產(chǎn)品市場競爭、經(jīng)營非效率程度與企業(yè)價值.pdf

1、隨著全球科學(xué)技術(shù)的高速發(fā)展，中國各行業(yè)企業(yè)所面臨的產(chǎn)品市場競爭程度正在不斷加強。產(chǎn)品市場競爭已經(jīng)成為一種重要的外部治理機制，對企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生影響。經(jīng)營過程中存在的非效率會在一定程度上損害企業(yè)價值。那么，產(chǎn)品市場競爭是否會發(fā)揮優(yōu)勝劣汰的治理作用？即當(dāng)產(chǎn)品市場競爭存在強弱程度差別時，是否會導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營非效率程度對企業(yè)價值的影響也存在不同？這個問題的研究有利于企業(yè)股東及管理層針對所處行業(yè)的產(chǎn)品市場競爭程度來制定提高企業(yè)價值的經(jīng)營決策。
　

2、　本文基于競爭理論、效率理論和信息不對稱理論等理論基礎(chǔ)，將產(chǎn)品市場競爭、經(jīng)營非效率程度、企業(yè)價值放在同一框架下研究，以揭示產(chǎn)品市場競爭對經(jīng)營非效率程度影響企業(yè)價值的作用，驗證其治理作用。以2010-2014年度6509個中國A股上市公司樣本數(shù)據(jù)為研究對象，本文在以經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流及凈利潤兩種衡量方法全面度量經(jīng)營非效率程度的基礎(chǔ)上，實證研究了產(chǎn)品市場競爭對經(jīng)營非效率程度影響企業(yè)價值的作用。
　　本文研究發(fā)現(xiàn):第一，以經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流

3、及凈利潤兩種衡量方法度量的經(jīng)營非效率程度都會顯著降低企業(yè)價值，即企業(yè)經(jīng)營的非效率的確會損毀企業(yè)價值，與財務(wù)指標的選擇無關(guān)。第二，經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流相比凈利潤衡量的經(jīng)營非效率程度更能表現(xiàn)出對企業(yè)價值造成的負面影響，即經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額相比凈利潤能較好的衡量企業(yè)經(jīng)營活動的非效率性。第三，產(chǎn)品市場競爭會對中國上市公司經(jīng)營非效率程度對企業(yè)價值的負面影響產(chǎn)生放大作用，在產(chǎn)品市場競爭程度較強的制造業(yè)中，公司經(jīng)營過程存在的非效率會更加顯著損害企業(yè)價值