股權(quán)集中度對公司業(yè)績影響的實證研究——基于房地產(chǎn)行業(yè)上市公司的經(jīng)驗數(shù)據(jù).pdf_第1頁
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文檔簡介

1、隨著國內(nèi)改革開放的深化,已經(jīng)取得較大進步的公司制改造遇到了新的問題,主要是國內(nèi)上市公司在股權(quán)結(jié)構(gòu)上出現(xiàn)的國有股獨大及高度集中的股權(quán)等諸多股權(quán)結(jié)構(gòu)問題。由于諸多不合理性的存在,使得在改善公司治理效率、提高公司業(yè)績及規(guī)范公司的治理結(jié)構(gòu)等方面舉步維艱。因此,本文結(jié)合現(xiàn)實國情,以上市房地產(chǎn)業(yè)為例,認(rèn)真研究上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司業(yè)績之間的關(guān)系以期找出內(nèi)在關(guān)聯(lián),進而對優(yōu)化國內(nèi)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu),改進治理方法,提高公司業(yè)績等方面提供具有現(xiàn)實意義的參考

2、。
  本文在對國內(nèi)外相關(guān)研究進行文獻綜述的基礎(chǔ)上,以兩權(quán)分離、委托代理理論為基礎(chǔ),對股權(quán)集中度和公司業(yè)績進行了理論研究。本文將第一大股東持股比例、赫芬代爾指數(shù)和股權(quán)制衡度作為股權(quán)集中度的衡量指標(biāo),以其和公司業(yè)績的關(guān)系為切入點,深入研究分析了我國房地產(chǎn)行業(yè)上市公司CR1、H10指數(shù)和股權(quán)制衡度指標(biāo)對公司業(yè)績的影響。文章在已有研究基礎(chǔ)上,選取2010~2012年度滬深兩市房地產(chǎn)行業(yè)的上市公司為樣本,先進行描述性統(tǒng)計,包括對三年數(shù)據(jù)增

3、減性變動的比較;然后進行股權(quán)集中度指標(biāo)對業(yè)績的影響分析,包括各個自變量與因變量以及自變量之間的相關(guān)性檢驗,由于自變量之間的多重共線性,所以本文在因子分析的基礎(chǔ)上再做的回歸分析,得出股權(quán)集中度對公司業(yè)績的影響,結(jié)果表明:股權(quán)集中度影響公司業(yè)績。股權(quán)集中度與公司業(yè)績之間的回歸分析顯示,第一大股東持股比例與公司業(yè)績負(fù)相關(guān),且顯著;赫芬代爾指數(shù)與公司業(yè)績呈正相關(guān)關(guān)系,且顯著;Z指數(shù)與企業(yè)業(yè)績負(fù)相關(guān)但是并不顯著。
  根據(jù)實證分析結(jié)論,提出

4、了相應(yīng)的對策與建議:股權(quán)保持適中;保護中小股東的利益,提高其參與程度;促進股權(quán)多元化,發(fā)展機構(gòu)投資者;完善我國的證券法律法規(guī)與制度建設(shè)等。
  本文的主要貢獻在于:
  公司業(yè)績指標(biāo)的選取上,打破了僅利用利潤類指標(biāo)評價企業(yè)業(yè)績的傳統(tǒng),引入了凈資產(chǎn)現(xiàn)金率(NCFOE),以此來衡量公司的業(yè)績情況,主要是由于在現(xiàn)實中,股東與其他契約方締約組建企業(yè)的目的,實質(zhì)上是取得未來現(xiàn)金流量,實現(xiàn)股東財富的最大化。對于ROE、ROA等利潤類指標(biāo)

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