A股基金持股偏好實(shí)證研究.pdf

1、目錄翻1Abstract2第一章前言41.1選題背景41.2研究意義51.3研究方法、創(chuàng)新和不足71.3.1研究方法71.3.2文章架構(gòu)71.3.3創(chuàng)新點(diǎn)71.3.4局限性8第二章文獻(xiàn)綜述92.1國(guó)外相關(guān)文獻(xiàn)92.1.1基于公司財(cái)務(wù)視角的偏好92.1.2基于公司治理視角的偏好122.2國(guó)內(nèi)相關(guān)文獻(xiàn)132.2.1基于公司財(cái)務(wù)視角的偏好132.2.2基于公司治理視角的偏好14第二章理論分析與研究假設(shè)163

2、.1理論分析163.1.1委托代理理論163.1.2行為金融理論173.2基金分類183.2.1價(jià)值型基金183.2.2成長(zhǎng)型基金183.2.3平衡型基金193.3研究假設(shè)19第四章樣本選取及基本統(tǒng)計(jì)分析234.1研究樣本234.2指標(biāo)構(gòu)建244.2.1因變量構(gòu)建244.2.2自變量構(gòu)建244.3描述性統(tǒng)計(jì)分析25第五章實(shí)證研究及分析315.1價(jià)值型基金實(shí)證研究315.1.1回歸模甩的確定315.1.2

3、價(jià)值型基金冋歸結(jié)果討論335.2成長(zhǎng)型基金實(shí)證研究355.2.1回歸模型的確定355.2.2成長(zhǎng)型基金冋歸結(jié)果討論375.3平衡型基金實(shí)證研究385.3.1回歸模型的確定385.3.2平衡型基金回歸結(jié)果討論40摘要本文依據(jù)wind數(shù)據(jù)庫投資風(fēng)格分類，把研究對(duì)象分為價(jià)值型基金、成長(zhǎng)型基金、平衡型基金，入選樣本為2009年第一季度至2010年第四季度中至少被上述三類基金持有一次的股票，同時(shí)選取了從公司財(cái)務(wù)績(jī)效層面、市場(chǎng)特征層面

4、以及公司治理層面的共計(jì)22個(gè)指標(biāo)作為解釋變量，被解釋變量選取的是機(jī)構(gòu)持股數(shù)量占公司流通股數(shù)量的比例。重要研究結(jié)論為：1.價(jià)值型基金持股比例與凈資產(chǎn)收益率呈負(fù)向相關(guān)關(guān)系，同時(shí)與總資產(chǎn)凈利率呈正向相關(guān)關(guān)系，體現(xiàn)了投資者對(duì)于杠桿使用的動(dòng)態(tài)偏好同時(shí)表明其對(duì)整體資產(chǎn)盈利能力的關(guān)注。2.三類基金中只有成長(zhǎng)型基金相對(duì)看重估值指標(biāo)。3.由于季節(jié)性因素的擾動(dòng)，使得季度凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)率不是一個(gè)適宜的預(yù)測(cè)平衡型基金持股偏好的變量。4.三類基金持股比例均與前一

5、期的換手率呈負(fù)向相關(guān)關(guān)系，推論為基金不偏好短線炒作或者是因?yàn)樯舸嬖谧冯S機(jī)構(gòu)的羊群效應(yīng)，另一方面也說明中國(guó)的機(jī)構(gòu)認(rèn)為A股市場(chǎng)還沒達(dá)到弱式有效。5.偏成長(zhǎng)類基金偏好每股收益高、股息率低的公司，偏價(jià)值類基金偏好總資產(chǎn)凈利率高的公司。本文的創(chuàng)新主要有以下兩點(diǎn)，一方面解釋變量選取上比較周全，盡可能地考慮各種層面的因素，同時(shí)還選取了相對(duì)大盤表現(xiàn)這類特征變量以驗(yàn)證投資者是否采取動(dòng)量投資或反向投資策略，并進(jìn)一步驗(yàn)證機(jī)構(gòu)投資者眼中中國(guó)股票市場(chǎng)是否已經(jīng)達(dá)