我國(guó)開(kāi)放式基金持股偏好實(shí)證研究.pdf

1、由于證券投資基金具有組合投資、分散風(fēng)險(xiǎn)、專(zhuān)業(yè)理財(cái)以及方便投資等優(yōu)勢(shì)，目前已經(jīng)發(fā)展成為國(guó)內(nèi)外金融市場(chǎng)上重要的金融工具，同時(shí)也成為我國(guó)證券市場(chǎng)上最大的機(jī)構(gòu)投資者，它們的股票投資行為對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)的影響也越來(lái)越大。因此，本文通過(guò)研究我國(guó)開(kāi)放式基金成立以來(lái)的持股偏好模型，不僅可以增加社會(huì)對(duì)開(kāi)放式基金的了解，也將對(duì)其他機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者在選擇股票時(shí)提供重要參考依據(jù)，同時(shí)還可以為監(jiān)管機(jī)構(gòu)制定有效監(jiān)管和防范基金非理性投資行為的規(guī)則提供支持。

2、 本文在進(jìn)行開(kāi)放式基金持股偏好實(shí)證分析時(shí)，以2002年1季度至2007年4季度(共計(jì)24個(gè)季度)我國(guó)開(kāi)放式基金季報(bào)公布的前10名持股(基金重倉(cāng)股)為樣本，對(duì)開(kāi)放式基金在選股過(guò)程中由于謹(jǐn)慎人原則而可能關(guān)注的24個(gè)指標(biāo)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)描述。并且與開(kāi)放式基金持股比例建立回歸模型，運(yùn)用逐步回歸的方法，解決變量間的多重共線(xiàn)性問(wèn)題，剔除了不顯著的變量，最終得到“最優(yōu)”持股偏好模型。另外針對(duì)市場(chǎng)處于上升階段和下降階段基金持股偏好的差異，本文還分別對(duì)開(kāi)放式基

3、金在牛市和熊市兩個(gè)階段的持股偏好模型進(jìn)行逐步回歸分析，以觀察不同階段開(kāi)放式基金持股偏好的特點(diǎn)和變化趨勢(shì)。 研究發(fā)現(xiàn)我國(guó)開(kāi)放式基金在持股方面有其自身特有的偏好，關(guān)于謹(jǐn)慎人原則的檢驗(yàn)結(jié)果是混合的，并且在牛市和熊市階段體現(xiàn)了各自的偏好特色。 首先，我國(guó)開(kāi)放式基金偏好規(guī)模大的、股價(jià)高的、長(zhǎng)期波動(dòng)率小的、得到外部認(rèn)可的、過(guò)往歷史業(yè)績(jī)好的、市盈率低的股票，這符合謹(jǐn)慎人原則。但與此同時(shí)，開(kāi)放式基金偏好換手率低的、短期波動(dòng)率大的、資產(chǎn)負(fù)