基于極值理論的滬深股票市場相關(guān)性分析.pdf

1、金融時(shí)間序列具有尖峰厚尾性、自相關(guān)性、波動集簇性和波動非對稱性等特征，所以本文基于極值理論和GARCH理論，利用TGARCH-POT模型分別建立了上證指數(shù)和深圳成指的邊緣分布函數(shù)。
　　 在經(jīng)濟(jì)全球化的背景下，金融市場不是封閉和孤立的，不同市場之間，或者不同資產(chǎn)之間，往往存在相互影響和波動的相關(guān)關(guān)系。描述兩個(gè)市場相關(guān)結(jié)構(gòu)的傳統(tǒng)做法是選取t-Copula函數(shù)，但t-Copula函數(shù)具有對稱性，對于變量間的非對稱尾部相關(guān)并不適合。在

2、阿基米德Copula函數(shù)中，Gumbel Copula和Clayton Copula函數(shù)的密度函數(shù)都具有非對稱性，能夠很好的描述市場間的尾部相關(guān)性。因此本文考慮從Gumbel Copula和Clayton Copula函數(shù)中選取一個(gè)適當(dāng)?shù)腃opula函數(shù)來描述滬深股市的相關(guān)結(jié)構(gòu)。
　　 我們選取上證指數(shù)和深圳成指2002年至2011年10年的數(shù)據(jù)做實(shí)證分析，運(yùn)用Copula蒙特卡洛模擬計(jì)算出來的VaR與真實(shí)值比較得到2010年和

3、2011年的不同置信水平下的失效天數(shù)。從中可以看到，(1)TGARCH-POT-Copula相比GARCH-t-Copula有效，這說明了利用極值理論中的POT模型改進(jìn)了邊緣分布，而GARCH-t-Copula顯然低估了風(fēng)險(xiǎn)。(2)在2010年和2011年，TGARCH-POT-Gumbel Copula相比TGARCH-POT-Clayton Copula有效，主要原因可能是經(jīng)過08年金融危機(jī)后，經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇，投資者信心開始增強(qiáng)，所以