基于Copula方法的中國股票市場的相關(guān)性研究.pdf

1、現(xiàn)今,金融危機(jī)和波動(dòng)頻繁出現(xiàn),金融市場間的關(guān)系變得日趨復(fù)雜,.呈現(xiàn)非正態(tài)、非線性、非對稱和尾部相關(guān).Copula函數(shù)用于金融市場間的相關(guān)性分析有其獨(dú)特的優(yōu)勢,可以直接對相關(guān)結(jié)構(gòu)建模,可以描述到非正態(tài)、非線性、非對稱和尾部相關(guān),這對相關(guān)結(jié)構(gòu)的描述具有很大的現(xiàn)實(shí)意義.
　　 在理論方面,本文開始對Copula函數(shù)的定義和相關(guān)性質(zhì)進(jìn)行了介紹,并詳細(xì)介紹了基于Copula理論的幾種相關(guān)性測度,Kendall秩相關(guān)系數(shù)t、Spearman

2、秩相關(guān)系數(shù)p和尾部相關(guān)系數(shù)λu,λL.接著對幾種典型的阿基米德Copula函數(shù)Gumbel、Clayton、C Copula進(jìn)行了詳細(xì)介紹,對它們的相關(guān)性尤其是尾部相關(guān)性進(jìn)行了深入研究.最后介紹了Copula函數(shù)的參數(shù)估計(jì)方法和選擇最優(yōu)Copula函數(shù)的檢驗(yàn)方法.
　　 在實(shí)證方面,本文以上證綜合指數(shù)、深證綜合指數(shù)和恒生指數(shù)2006年到2009年的收盤價(jià)為研究樣本,對對數(shù)收益率序列進(jìn)行正態(tài)性和自相關(guān)性檢驗(yàn),結(jié)果都拒絕了正態(tài)性和自

3、相關(guān)性假設(shè).接著用Gumbel、Clayton和C Copula函數(shù)對數(shù)據(jù)進(jìn)行擬合,用一種估計(jì)阿基米德Copula參數(shù)的方法對參數(shù)進(jìn)行估計(jì),用O.O圖、K—S檢驗(yàn)和最小方差檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn),用C Copula函數(shù)描述上證和深證兩個(gè)市場的關(guān)系最合適,用Clayton Copula函數(shù)描述上證和恒塵、深證和恒生市場的關(guān)系最合適,并運(yùn)用C Copula函數(shù)對上證指數(shù)和深證指數(shù)的尾部相關(guān)性進(jìn)行研究,發(fā)現(xiàn)上證指數(shù)和深證指數(shù)對數(shù)收益率之間呈現(xiàn)明顯的上尾和下

4、尾相關(guān).運(yùn)用Clayton Copula函數(shù)對上證指數(shù)和恒生指數(shù)、深證指數(shù)和恒生指數(shù)的尾部相關(guān)性進(jìn)行研究,發(fā)現(xiàn)上證指數(shù)和恒生指數(shù)、深證指數(shù)和恒生指數(shù)對數(shù)收益率之間都呈現(xiàn)明顯的下尾相關(guān)性,上尾相關(guān)性較差.
　　 對股票市場的相關(guān)性,尤其是尾部相關(guān)性的研究,在金融風(fēng)險(xiǎn)管理中有著十分重要的意義,風(fēng)險(xiǎn)管理者可以通過分析股票市場間的尾部相關(guān)性,進(jìn)而度量風(fēng)險(xiǎn),做出適合的決策,對三個(gè)股票市場的相關(guān)性分析為投資者以后在對股票的投資組合時(shí)提供了比