中國券商研究報告的預測能力分析.pdf

1、券商研究報告通過“買入”、“中性”、“賣出”等股票評級給投資者提供了明確的投資建議，券商研究報告是否具有預測能力，即按照證券分析師的投資建議進行操作能否獲利？這是一個投資者和學術(shù)界都很關(guān)心的問題。
　　 為了檢驗券商研究報告的預測能力，本文首先分析了在當前中國證券市場環(huán)境下可能會影響券商研究報告預測能力的主要因素，然后以2006年-2011年間國內(nèi)證券公司發(fā)布的81512份研究報告作為樣本，使用事件研究法對中國券商研究報告的整體

2、預測能力進行了實證檢驗。最后區(qū)分不同市場背景、不同評級證券公司和不同名氣分析師三個因素分析了研究報告的預測能力。
　　 本文的研究發(fā)現(xiàn)總體上中國券商研究報告具有一定的預測能力，股票的實際收益率的大小與研究報告評級的強度趨于一致，但各類股票評級所獲得的超額收益率的大小與股票評級的強弱并不存在準確的對應關(guān)系。研究報告顯示出預測能力的原因并不唯一，“買入”和“增持”評級的預測能力來源于信息假說，而“減持”和“賣出”評級的預測能力主要是

3、由于價格壓力導致的。
　　 本文在區(qū)分不同市場背景后發(fā)現(xiàn)樂觀評級在平衡市背景中預測能力最強，在牛市和熊市背景中的預測能力相近;悲觀評級在平衡市中預測能力最強，其次是熊市，在牛市行情中預測能力最弱;中性評級在不同市場背景下的預測能力基本相同。根據(jù)證券公司的類別分類后，發(fā)現(xiàn)實力雄厚的AA類券商能通過自身市場影響力在短期內(nèi)對股票價格產(chǎn)生影響，促使股票價格向評級的方向變動，A類券商和B類券商發(fā)布的樂觀、中性和悲觀評級的預測能力相近，C類