中國上市券商效率的評估、分解及影響因素分析.pdf

1、當前，制定并實施有效的經(jīng)營政策以促進證券公司在競爭日益加劇的證券市場中更好的發(fā)展，已經(jīng)成為各家證券公司的第一要務。不容忽視的是，近年來中國的證券公司雖然發(fā)展迅速但是發(fā)展的水平整體低下，各家證券公司在技術水平、業(yè)務結(jié)構(gòu)和要素稟賦等方面存在很大差異。這意味著中國不同證券公司成長發(fā)展中所存在的問題也有所不同。因此，上市券商如何依據(jù)自身的經(jīng)營特點，設計適用本企業(yè)的經(jīng)營策略變得至關重要。
　　在此背景中，本文使用了數(shù)據(jù)包絡分析(DEA)模型

2、和Tobit模型對中國上市證券公司的綜合效率進行測算和分解，探究中國各上市券商效率的影響因素及提升的方向。該研究有下列四個特點:第一，本文基于現(xiàn)有文獻把技術效率更深層的分為純技術效率以及擁擠效率，這是因為，在實踐中發(fā)現(xiàn)證券公司的規(guī)模沒有發(fā)生變化的情況之下，內(nèi)部資源配比存在“木桶效應”，因此作者把技術效率分為純技術效率與擁擠效率，分別探究對券商綜合效率的影響，具有很強的現(xiàn)實意義。第二，本文以中國內(nèi)地26個上市證券公司為決策單元，以2006

3、-2016年為時間窗口評估中國各上市證券公司的綜合效率，將各上市券商的綜合效率分解為規(guī)模效率以及技術效率，后將技術效率分解為純技術效率與擁擠效率，提高純技術效率可以有效提升券商的創(chuàng)新能力和收入狀況，提高擁擠效率可有效提升券商的內(nèi)部管理能力，同時也研究了中國各券商效率提升的路徑。第三，文章通過Tobit模型將政府補助占營業(yè)收入的比重與綜合效率評估值進行回歸，探究政府補助對于券商的干預會不會對券商的效率產(chǎn)生作用。第四，本文總結(jié)現(xiàn)有之文獻中對

4、于效率的影響因素，通過Tobit模型并結(jié)合最新的數(shù)據(jù)進行回歸，期望發(fā)現(xiàn)造成各家券商綜合效率的成因，最后根據(jù)這些因素為公司經(jīng)營政策的優(yōu)化提供政策意見。
　　本文的主要結(jié)論如下:第一，各上市券商自身的經(jīng)營特點不同，效率低下的原因也不同。綜合效率、技術效率、規(guī)模效率表現(xiàn)都很好的上市券商有國海證券。第二，各家證券公司綜合效率差距很大，中型券商的效率較高，大型券商次之，小型券商表現(xiàn)最差，規(guī)模發(fā)展不均衡問題明顯。小型券商效率低下的原因不是簡單

5、的一個方面，提升也非常困難。第三，當前中國部分上市券商出現(xiàn)了投入擁擠的現(xiàn)象。第四，中國券商之間的競爭集中在對于高能力、高學歷人才的競爭，同時也集中在傳統(tǒng)業(yè)務上的競爭，同時中國券商若想謀求快速發(fā)展，應當降低大股東的股權比例，引進投資者，并且需要適當?shù)倪M入負債優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，還應提高凈資本對凈資產(chǎn)的比重以提高經(jīng)營的穩(wěn)健性。
　　由此得出本文結(jié)論，作者對于各家券商效率提升的方向提出建議。小型上市券商應增強技術引進，提升純技術效率。中型券商