我國中小上市公司終極控制權(quán)與債務(wù)融資治理效應(yīng)研究.pdf

1、隨著公司治理理論的不斷發(fā)展，債務(wù)融資也被許多專家和學(xué)者認(rèn)為是一種公司治理方式。債務(wù)融資的激勵約束效應(yīng)、信號傳遞效應(yīng)、控制權(quán)效應(yīng)、代理成本效應(yīng)都對公司治理起著重要作用。但是從終極控制權(quán)的各個方面對債務(wù)融資治理效應(yīng)的研究仍然較少，由于多層級的控制權(quán)結(jié)構(gòu)使得終極控制股東可以通過較少的現(xiàn)金流而獲得較大的控制權(quán)，終極控制權(quán)究竟對債務(wù)融資治理效應(yīng)的發(fā)揮起到了什么作用仍然有待研究。目前，我國中小企業(yè)發(fā)展迅速，已經(jīng)成為國民經(jīng)濟(jì)的重要支柱，但是中小企業(yè)融

2、資困難制約著其發(fā)展，債務(wù)融資治理效應(yīng)值得關(guān)注。從這個意義上將，本文關(guān)于我國中小上市公司終極控制權(quán)與債務(wù)融資治理效應(yīng)研究具有重要的理論價值和現(xiàn)實(shí)意義。
　　 本文在理論研究的基礎(chǔ)上，選取我國深交所中小板和創(chuàng)業(yè)板的上市公司2009年至2011年的數(shù)據(jù)為樣本，使用Excel和SPSS17.0對終極控制權(quán)與債務(wù)融資治理效應(yīng)的關(guān)系進(jìn)行了描述性統(tǒng)計(jì)、相關(guān)性分析以及回歸檢驗(yàn)。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn):(1)我國中小上市公司債務(wù)融資治理的正效應(yīng)將隨著控制權(quán)

3、比例的提高先下降后上升;(2)終極控制人的現(xiàn)金流量權(quán)比例越大，我國中小上市公司債務(wù)融資治理正效應(yīng)越好;(3)控制權(quán)與現(xiàn)金流量權(quán)的偏離度越大，我國中小上市公司債務(wù)融資治理負(fù)效應(yīng)越明顯;(4)終極控制權(quán)的層級越多，我國中小上市公司債務(wù)融資治理負(fù)效應(yīng)越明顯;(5)我國私有終極控制權(quán)的中小上市公司的債務(wù)融資治理情況比國有終極控制權(quán)的中小上市公司好一些;(6)我國中小上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率與公司績效負(fù)相關(guān)，公司規(guī)模與公司績效顯著負(fù)相關(guān)，行業(yè)對公司績

4、效的影響很小。
　　 在內(nèi)容的安排上，本文共包括以下五個部分。第一部分，緒論。詳細(xì)地介紹了本文的研究背景、研究對象、研究方法、技術(shù)路線圖以及可能的創(chuàng)新點(diǎn)。第二部分，文獻(xiàn)溯源?？偨Y(jié)概括了終極控制權(quán)理論的發(fā)展以及相關(guān)理論;債務(wù)融資治理效應(yīng)的相關(guān)研究以及關(guān)于終極控制權(quán)的債務(wù)融資治理效應(yīng)的研究。第三部分，相關(guān)概念解釋與研究假設(shè)。介紹了終極控制權(quán)的相關(guān)概念以及債務(wù)融資治理的正效應(yīng)和負(fù)效應(yīng)。從終極控制權(quán)比例、現(xiàn)金流量權(quán)比例、兩權(quán)分離度、終極