美國貨幣政策對中國產(chǎn)出與物價傳導實證研究——基于跨境資金流動視角.pdf

1、貨幣政策傳導機制是貨幣理論和貨幣政策之核心內(nèi)容，貨幣政策的跨國傳導和溢出效應這一研究課題因各國經(jīng)濟相互聯(lián)系和依存加強而受到關注，也因涉及不同國家而顯得更為復雜。本文就美國貨幣政策對中國產(chǎn)出和物價的溢出效應、傳導渠道進行實證檢驗，重點分析跨境資金流動渠道的傳導及其作用機制。
　　本文遵循“溢出效應→傳導渠道→作用機制”的研究思路，抽絲剝繭、層層深入。溢出效應描繪美國貨幣政策對中國產(chǎn)出和物價的溢出和總體效應，傳導渠道探索美國貨幣政策影

2、響中國產(chǎn)出和物價的方式和路徑，作用機制剖析傳導渠道發(fā)揮作用的機理。
　　首先，通過實證研究獲得對溢出效應的整體認識。以利率（價格型）為代表指標的美國貨幣政策擴張對中國產(chǎn)出在經(jīng)過一段時期時滯后產(chǎn)生正向溢出效應，以貨幣供應量（數(shù)量型）為代表指標的美國貨幣政策擴張對中國產(chǎn)出產(chǎn)生正向溢出效應。美國不同貨幣政策擴張方式對中國物價的影響有所不同，工業(yè)品出廠價格指數(shù)先降后升，區(qū)別僅在于時滯不同，價格型擴張引起消費者物價指數(shù)上升，數(shù)量型擴張引起消

3、費者物價指數(shù)先降后升。根據(jù)子樣本實證結果，量化寬松期間利率的溢出效應下降，貨幣供應量的溢出效應增加。
　　其次，對國際貿(mào)易和資本流動這兩大國際經(jīng)濟往來的主要渠道進行實證分析，無論是價格型還是數(shù)量型美國貨幣政策沖擊，對這兩大傳導渠道的影響程度和解釋能力都不夠強。結合中國經(jīng)常項目完全可兌換、資本項目仍然管制，導致部分資本項目資金通過經(jīng)常項目實現(xiàn)流出入的實際，引入跨境資金流動這一渠道進行更全面的分析，發(fā)現(xiàn)美國貨幣政策對跨境資金流動渠道有