中國貨幣政策股票價格傳導(dǎo)效應(yīng)實證研究.pdf

1、貨幣政策傳導(dǎo)機制與貨幣政策的有效性息息相關(guān)，靈敏有效的貨幣政策傳導(dǎo)機制是貨幣政策目標實現(xiàn)的基礎(chǔ)。貨幣政策的傳導(dǎo)渠道通常有利率渠道、信貸渠道、匯率渠道和資產(chǎn)價格渠道四種。隨著資本市場的發(fā)展，資產(chǎn)價格逐漸成為貨幣政策傳導(dǎo)的途徑之一。但由于中國資本市場發(fā)展水平、金融一體化程度、社會體制完善程度以及國民財富結(jié)構(gòu)和消費習(xí)慣等各方面因素的制約，在中國，貨幣政策的資產(chǎn)價格傳導(dǎo)效率較低。資產(chǎn)價格又分為股票價格和房地產(chǎn)價格等，本文主要研究以股票價格為代表

2、的資產(chǎn)價格。
　　 本文首先闡述關(guān)于貨幣政策股票價格傳導(dǎo)機制的理論基礎(chǔ)，然后通過Granger因果檢驗、協(xié)整模型等方法對貨幣政策的股票價格傳導(dǎo)渠道進行兩階段的實證檢驗，發(fā)現(xiàn)從貨幣政策到股票價格的傳導(dǎo)是有效的，而從股票價格到實體經(jīng)濟的傳導(dǎo)渠道不暢。本文剖析了我國目前股票價格不能有效傳導(dǎo)貨幣政策的原因，并給出了相應(yīng)的政策建議。我國應(yīng)借鑒西方發(fā)達國家已有的理論和成功經(jīng)驗，通過規(guī)范發(fā)展股票市場、疏通貨幣市場與資本市場的聯(lián)系渠道、擴大市場