中國(guó)貨幣政策對(duì)房?jī)r(jià)的傳導(dǎo)機(jī)制實(shí)證分析.pdf

1、從1998年我國(guó)住房市場(chǎng)貨幣化以來(lái)，房地產(chǎn)行業(yè)有了巨大的發(fā)展，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的影響也越來(lái)越大。而隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，對(duì)貨幣政策操作的要求也越來(lái)越高，總體來(lái)講，貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制包括貨幣渠道和信貸渠道，兩種機(jī)制并存。本文將貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的理論運(yùn)用到房地產(chǎn)市場(chǎng)中，集中研究貨幣政策對(duì)房?jī)r(jià)的影響渠道，也即傳統(tǒng)的兩種貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制如何影響房?jī)r(jià)，而兩種傳導(dǎo)渠道的作用又有何異同，這對(duì)于有效指導(dǎo)房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控和貨幣政策操作都有一定理論和實(shí)踐意義。

2、>　　本文首先闡述了研究背景、框架和創(chuàng)新點(diǎn)，然后回顧闡述貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的相關(guān)理論和既有的研究，以及國(guó)內(nèi)外一些關(guān)于房地產(chǎn)市場(chǎng)上的貨幣傳導(dǎo)機(jī)制的研究，在此基礎(chǔ)上首先建立兩個(gè)VAR模型，分別分析貨幣政策對(duì)房?jī)r(jià)施加影響的貨幣渠道、信貸渠道，運(yùn)用單位根檢驗(yàn)、格蘭杰因果檢驗(yàn)、脈沖響應(yīng)函數(shù)等方法得出了房地產(chǎn)市場(chǎng)中一些重要變量之間的傳導(dǎo)關(guān)系，認(rèn)為房地產(chǎn)投資短期內(nèi)促進(jìn)價(jià)格上行，而長(zhǎng)期抑制，利率對(duì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款沒(méi)有顯著的影響但可以明顯影響到個(gè)人住房貸款，

3、開(kāi)發(fā)貸款增速則受到前期房?jī)r(jià)增速的引導(dǎo)，表明其存在一定的反向“適應(yīng)性”，長(zhǎng)期來(lái)看，利率上行對(duì)價(jià)格上漲有正面的促進(jìn)作用，因此靠提高利率抑制房?jī)r(jià)的政策效果是可疑的。最后再將兩種渠道綜合比較，建立第三個(gè)VAR模型，認(rèn)為信貸渠道對(duì)房?jī)r(jià)的傳導(dǎo)效率更高，但是貨幣渠道的效果更為顯著持久，因此認(rèn)為目前貨幣政策對(duì)房?jī)r(jià)的影響渠道主要是貨幣渠道，最后，根據(jù)實(shí)證研究的結(jié)果，提出相關(guān)的政策建議，認(rèn)為防止房?jī)r(jià)上漲的根本仍然是控制貨幣增速，同時(shí)政策調(diào)節(jié)時(shí)應(yīng)該充分考慮到