現金流不確定性對股利政策影響的研究.pdf

1、作為公司三大財務決策之一的股利政策，一直是國內外學者和投資者關注的焦點問題。合理的股利政策不僅能樹立良好的企業(yè)形象，還能增強投資者的信心，增加潛在投資的可能性。迄今為止，國內外學者研究發(fā)現股利政策存在眾多影響因素，然而，作為影響因素之一的現金流不確定性卻沒有受到學術界的足夠關注，所以將現金流不確定性納入股利政策分析框架中，可以為股利政策提供新的視角，為上市公司制定合理股利政策提供新的經驗依據。
　　本文立足于我國特殊資本環(huán)境和股權

2、結構，提出了基于現金流不確定性視角的股利政策分析框架，并對國內外股利政策相關理論與實證進行了全面系統(tǒng)的梳理，分析現金流不確定性對股利政策的影響機理。以2005-2010年間滬深兩市的770家非金融A股上市公司為研究對象，綜合運用Eviews、Spss和Excel對上市公司進行實證分析，以凈現金流不確定性和自由現金流不確定性作為現金流不確定性指標，研究現金流不確定性對股利政策的影響，旨在探討代理理論和信號理論在我國的適用性。最后針對于實證

3、結論進行分析，并提出相關建議。
　　研究結果顯示，現金流不確定性與股票股利支付傾向、支付力度均成正相關，與現金股利支付傾向成正相關，但是與現金股利支付力度成負相關。這表明現金流不確定性增加時，上市公司將選擇繼續(xù)發(fā)放現金股利并降低發(fā)放的力度，但股票股利將繼續(xù)發(fā)放并且發(fā)放力度提高。另外，以上的研究結果表明代理理論、信號理論和財務保守行為在我國資本市場都具有一定的合理性。股利政策不僅是一項事后支付工作，同時也可以起到事前預測作用，所以不