股票市場(chǎng)錯(cuò)誤定價(jià)對(duì)中國(guó)上市公司并購(gòu)的影響.pdf

1、公司實(shí)施并購(gòu)的動(dòng)因較為復(fù)雜，股價(jià)錯(cuò)估可能是其中一個(gè)驅(qū)動(dòng)因素。國(guó)外的研究表明，市場(chǎng)錯(cuò)誤定價(jià)能夠較好地解釋公司的并購(gòu)行為。我國(guó)股市已步入全流通時(shí)代，資本市場(chǎng)的定價(jià)能力逐漸增強(qiáng)，但市場(chǎng)錯(cuò)誤定價(jià)是否是并購(gòu)的驅(qū)動(dòng)因素還有待研究。本文從市場(chǎng)錯(cuò)誤定價(jià)理論出發(fā)，考慮了中國(guó)的制度因素、政策背景與市場(chǎng)環(huán)境，分析該理論在中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)的適用性，通過(guò)實(shí)證模型研究了市場(chǎng)錯(cuò)誤定價(jià)對(duì)公司并購(gòu)的驅(qū)動(dòng)作用，并檢驗(yàn)了股票價(jià)值高估程度對(duì)并購(gòu)支付方式的影響。
　　本文在理

2、論分析的基礎(chǔ)上，提出本文的研究假設(shè)，選取了2007年至2014年滬深兩市中發(fā)生的并購(gòu)事件作為樣本數(shù)據(jù)，通過(guò)構(gòu)建Logit模型來(lái)研究市場(chǎng)錯(cuò)誤定價(jià)對(duì)公司并購(gòu)行為的影響。實(shí)證結(jié)果表明：（1）市場(chǎng)錯(cuò)誤定價(jià)對(duì)于公司并購(gòu)行為具有驅(qū)動(dòng)作用，公司的股票被高估的程度越高，就越傾向于實(shí)施并購(gòu)，且選擇股票支付的可能性也越大。（2）當(dāng)股票價(jià)值高估程度較小時(shí)，非國(guó)有企業(yè)比國(guó)有企業(yè)更傾向于實(shí)施并購(gòu)，因?yàn)閲?guó)有企業(yè)作出并購(gòu)決策會(huì)受到政府的行政干預(yù)，但隨著股價(jià)的攀升，國(guó)