CEO過(guò)度自信對(duì)上市公司融資行為的影響-基于CEO權(quán)力調(diào)節(jié)效應(yīng)的實(shí)證研究.pdf

1、在我國(guó)上市公司融資行為的很多研究中，普遍認(rèn)為我國(guó)上市公司存在股權(quán)融資偏好，但是這些理論的研究都站在CEO是“理性人”假設(shè)基礎(chǔ)之上，不能解釋一些現(xiàn)實(shí)中的“奇異現(xiàn)象”，如過(guò)度投資、頻繁并購(gòu)等。在這種情況下，心理學(xué)家和經(jīng)濟(jì)學(xué)家都研究管理者的“非理性”行為，發(fā)現(xiàn)人們普遍存在過(guò)度自信心理，尤其是高管，于是出現(xiàn)了將心理學(xué)和財(cái)務(wù)理論相結(jié)合的行為金融學(xué)。許多的學(xué)者們也都紛紛研究CEO過(guò)度自信與公司融資行為，并且發(fā)現(xiàn)的結(jié)論與早期研究結(jié)論不一致。但是這些研

2、究卻忽視了CEO權(quán)力對(duì)其過(guò)度自信的影響，因?yàn)橐呀?jīng)有學(xué)者們研究認(rèn)為CEO權(quán)力對(duì)其過(guò)度自信有調(diào)節(jié)作用。所以本文基于CEO權(quán)力調(diào)節(jié)效應(yīng)研究CEO過(guò)度自信對(duì)上市公司融資行為的影響。
　　本文以我國(guó)的上市公司為研究對(duì)象，主要實(shí)證以下的三個(gè)內(nèi)容：第一，CEO過(guò)度自信與上市公司融資行為關(guān)系。第二，CEO權(quán)力對(duì)公司融資行為是否會(huì)有影響？第三，CEO權(quán)力是否會(huì)對(duì)CEO過(guò)度自信有調(diào)節(jié)效應(yīng)，從而影響公司融資行為？
　　結(jié)果顯示：結(jié)論1：CEO過(guò)度

3、自信只對(duì)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率有顯著影響，而對(duì)流動(dòng)負(fù)債無(wú)顯著影響。說(shuō)明過(guò) CEO度自信與公司負(fù)債水平顯著正相關(guān)。假設(shè) H2沒(méi)有得到支持；結(jié)論2：在很多反映 CEO權(quán)力的變量中，只有少數(shù)對(duì)企業(yè)整體負(fù)債水平和流動(dòng)負(fù)債水平有顯著影響，具體有：CEO兼任董事長(zhǎng)和持股會(huì)減少企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率水平；CEO薪酬占前3名高管薪酬的比例越高，企業(yè)流動(dòng)負(fù)債水平越高；CEO持股會(huì)增加流動(dòng)負(fù)債；CEO是否在外兼職會(huì)影響企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債率水平，兼職CEO會(huì)減少企業(yè)流動(dòng)負(fù)債；