融資融券業(yè)務(wù)對(duì)我國(guó)股市流動(dòng)性影響的實(shí)證分析.pdf

1、流動(dòng)性是股市的生命力所在。缺乏流動(dòng)性，交易則難以達(dá)成，市場(chǎng)也就失去了其存在的價(jià)值。現(xiàn)代證券市場(chǎng)的發(fā)展演化是一個(gè)不斷探索和提高流動(dòng)性的過(guò)程。而我國(guó)的股票市場(chǎng)一直以來(lái)缺乏賣(mài)空機(jī)制。2010年3月31日我國(guó)正式推出融資融券業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)的推出徹底打破了我國(guó)股票市場(chǎng)只能買(mǎi)空而不能賣(mài)空的單邊格局的交易制度。從理論經(jīng)驗(yàn)來(lái)看融資融券業(yè)務(wù)具有增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性，穩(wěn)定市場(chǎng)的作用。但融資融券業(yè)務(wù)的推出對(duì)我國(guó)市場(chǎng)流動(dòng)性是否有所改善，仍然是一個(gè)有待研究的問(wèn)題。

2、>　　本文第二章講述了我國(guó)融資融券的發(fā)展歷程和發(fā)展?fàn)顩r，并分析了幾個(gè)主要國(guó)家融資融券的發(fā)展模式，以求對(duì)我國(guó)融資融券的發(fā)展得到啟示。第三章從理論分析了融資融券業(yè)務(wù)對(duì)股市流動(dòng)性的影響機(jī)制。在第四章里，本文選取了我國(guó)滬深兩市融資融券的總體交易情況作為研究對(duì)象，系統(tǒng)地、全面地分析融資融券業(yè)務(wù)對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)的流動(dòng)性影響，先用事件分析法回答了融資融券對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性影響的存在性問(wèn)題，在確定了影響存在的前提下，再用VAR模型深入研究了融資融券對(duì)流動(dòng)性的影

3、響機(jī)制。最后針對(duì)研究結(jié)果結(jié)合我國(guó)證券市場(chǎng)的現(xiàn)狀為我國(guó)融資融券制度的發(fā)展和機(jī)制的完善提供理論和實(shí)踐的建議。
　　本文的研究結(jié)論如下:融資融券確實(shí)對(duì)我國(guó)股市的流動(dòng)性產(chǎn)生了積極的影響，但影響程度還不夠大。融資融券業(yè)務(wù)對(duì)我國(guó)股市流動(dòng)性的影響主要體現(xiàn)在融資交易上，融券交易對(duì)股市流動(dòng)性的影響并不顯著。根據(jù)事件研究法得出的結(jié)果，當(dāng)融資交易額上升到一定程度時(shí)，對(duì)流動(dòng)性的影響才顯著起來(lái)，而融券交易由于數(shù)額一直很低，因此對(duì)股市的流動(dòng)性的影響微乎其微。