融資融券對我國股票市場流動性影響的實證研究.pdf

1、2010年3月31日我國正式推出融資融券業(yè)務(wù),該業(yè)務(wù)的推出徹底打破了我國股票市場只能買空而不能賣空的單邊格局。融資融券業(yè)務(wù)的推出不僅起到穩(wěn)定市場的作用,還將為券商帶來重大發(fā)展機遇。但融資融券業(yè)務(wù)的推出能否有助于提高股票市場和個股的流動性,無論是對成熟市場還是新興市場來說都是一個有待深入研究的問題。
　　本文首先定性地分析了融資融券對股票市場流動性影響的作用機制。爾后選取自2010年3月31日至2011年7月5日時間段的34個樣本數(shù)

2、據(jù),運用“事件研究法”分別針對我國推出的融資融券業(yè)務(wù)以及試點券商正式運營對股票市場和行業(yè)個股流動性影響進行了研究。以SCRC行業(yè)分類標準和“事件研究法”的結(jié)論,選擇11只行業(yè)個股代表,采用VAR模型和Granger因果檢驗的方法深入研究了融資買空交易對股票市場和行業(yè)個股流動性的影響。針對研究結(jié)果結(jié)合我國股票市場的現(xiàn)狀,簡要提出了些許建議。
　　本文的研究結(jié)論如下:
　　1、結(jié)合我國股票市場推出融資融券業(yè)務(wù)時間相對較短的現(xiàn)狀,

3、通過理論分析認為融資融券業(yè)務(wù)對我國股票市場的流動性產(chǎn)生一定的影響,但影響程度有限。
　　2、采用“事件研究法”對我國融資融券業(yè)務(wù)以及試點券商正式運營對股票市場以及個股的流動性影響進行分析,認為融資融券業(yè)務(wù)的推出對股票市場和個股的流動性都具有一定的提升作用。但試點券商正式運營對市場和個股的流動性影響甚微,隨著試點券商批次的增加,其對流動性影響的作用呈減弱趨勢。融資融券業(yè)務(wù)的推出比試點券商正式運營對市場、個股的流動性影響均大。

4、　　3、由于我國融券賣空業(yè)務(wù)交易量占融資融券業(yè)務(wù)總量比重很小,因此重點研究融資買空業(yè)務(wù)對流動性的影響更具有現(xiàn)實意義。一、我國融資買空業(yè)務(wù)是影響股票市場流動性變化的Granger原因,“中國中鐵股票”的融資買空業(yè)務(wù)不是該股流動性變動的 Granger原因,11只行業(yè)代表個股中,有54％的股票拒絕了融資買空業(yè)務(wù)不是該股流動性變化的Granger原因的原假設(shè);二、我國融資買空業(yè)務(wù)對市場和行業(yè)個股流動性的影響都比較微弱,該性質(zhì)不僅表現(xiàn)脈沖響應(yīng)函