論我國雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)之法律構(gòu)建及對國企改革的啟示.pdf

1、股權(quán)結(jié)構(gòu)的設(shè)置一直是公司治理中的核心問題之一，在股權(quán)結(jié)構(gòu)的選擇上，我國是應(yīng)當(dāng)選擇繼續(xù)堅持同股同權(quán)的一元股權(quán)結(jié)構(gòu)，還是選擇借鑒以美國為代表的多數(shù)國家，允許采用發(fā)行不同表決權(quán)的股票的雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)。雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)這一備受爭議的制度又一次成為了學(xué)術(shù)界爭議的焦點(diǎn)。爭議的主要問題就在于是否應(yīng)當(dāng)允許上市公司發(fā)行不同表決權(quán)股票。
　　雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)是一項(xiàng)在國外出現(xiàn)并存在了近百年并有著廣泛實(shí)踐的股權(quán)結(jié)構(gòu)制度，但因其優(yōu)點(diǎn)與缺點(diǎn)都非常明顯而備受爭議。近年來

2、，該項(xiàng)制度越來越受到互聯(lián)網(wǎng)等新興行業(yè)的企業(yè)的青睞。谷歌、Facebook以及國內(nèi)的百度、京東都采用了雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)。雙層股權(quán)制度最核心的優(yōu)勢在于股份公司的創(chuàng)始人在不斷融資過程中，盡管股權(quán)被不斷稀釋，仍然能夠通過超級表決權(quán)股保持對公司的控制權(quán)，從而為公司更大規(guī)模的融資和發(fā)展解除后顧之憂。
　　同時，雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)不僅可以適用民營企業(yè)，也可以適用于國有企業(yè)。當(dāng)前我國國企改革正處于進(jìn)退兩難的困境中。在資本國進(jìn)民退的大背景下，如何保證國有資本

3、在不具有控股權(quán)的情況下，還能實(shí)現(xiàn)國有企業(yè)追求提升市場利益和維護(hù)國企公益性特征的平衡，成為了國企改革過程中繞不過的難題。雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)決定其能夠在實(shí)現(xiàn)國有資本淡出的同時，維持國家對特定領(lǐng)域企業(yè)的必要控制力，恰好能夠解決上述難題。將雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)制度運(yùn)用于國企改革，也是一項(xiàng)大膽的創(chuàng)新之舉。
　　本文將主要從雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)在國內(nèi)外資本市場的實(shí)踐現(xiàn)狀切入，通過對雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)的基本內(nèi)涵、特征、優(yōu)劣勢等方面進(jìn)行理論分析，進(jìn)一步分析在雙層股權(quán)結(jié)

4、構(gòu)在我國的法律適用。然后采用由一般到特殊的研究角度，具體針對雙層股權(quán)改革對國企改革困境的解決進(jìn)行法律適用性分析，并得出結(jié)論。最后結(jié)合我國國情，提出在我國構(gòu)建雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)的具體法律配套制度建設(shè)及在國企改革中運(yùn)用的制度設(shè)計。
　　除了引言，本文共分為六章。
　　第二章主要介紹分析雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)的概念、產(chǎn)生與發(fā)展、特征。
　　第三章從正當(dāng)性、有效性以及適用的法律風(fēng)險三方面來分析我國構(gòu)建雙層股權(quán)制度的法律適用。
　　第四章

5、主要分析介紹我國國企改革中公司治理結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀及存在的問題。
　　第五章從有效性、合規(guī)性以及風(fēng)險性三方面論述雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)對我國國企改革的法律適用性。
　　第六章，也是全文的重點(diǎn)所在，筆者力求在借鑒國內(nèi)外經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，為我國的雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)的法律配套制度建設(shè)提出建議，并為雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)在國企改革中的運(yùn)用進(jìn)行制度設(shè)計。
　　最后一章，是結(jié)論和展望，提出我國可以首先通過在國企改革中適用雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)，逐步推動我國公司法中股權(quán)結(jié)構(gòu)和公