金融黑洞在我國(guó)中小板市場(chǎng)上的實(shí)證檢驗(yàn).pdf

1、回顧歷次金融危機(jī)，很多資產(chǎn)過百億的大型金融機(jī)構(gòu)在很短的時(shí)間內(nèi)由于資金鏈斷裂而喪失流動(dòng)性，雷曼兄弟和長(zhǎng)期資產(chǎn)管理公司就是最好的例證。這也引起了國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)金融黑洞問題的重視和研究。金融黑洞，借用了物理學(xué)上的“黑洞”一詞，指的是市場(chǎng)上的流動(dòng)性在短時(shí)間內(nèi)被吸入“黑洞”，瞬間消失。
　　本文對(duì)金融黑洞問題的研究主要分為五個(gè)方面:
　　第一章:緒論。本章首先提出了本文的研究主要對(duì)象——金融黑洞，并且闡述了對(duì)這一問題的研究所面臨的背景以

2、及研究這一問題的意義所在，介紹了文中所用到的計(jì)量模型以及所選取的數(shù)據(jù)。第二部分主要對(duì)本文的主要內(nèi)容進(jìn)行了梳理，介紹了本文的主要框架。最后突出強(qiáng)調(diào)了本文的創(chuàng)新點(diǎn)，同時(shí)也指出了文中的不足之處。
　　第二章:流動(dòng)性、金融黑洞及相關(guān)文獻(xiàn)綜述。本章首先界定了金融黑洞理論的相關(guān)概念——金融黑洞及流動(dòng)性的內(nèi)涵，并重點(diǎn)介紹了二者的度量方法。為之后在我國(guó)中小板市場(chǎng)檢驗(yàn)是否存在金融黑洞問題提供了理論依據(jù)。之后對(duì)國(guó)內(nèi)外學(xué)者在金融黑洞領(lǐng)域的研究現(xiàn)狀進(jìn)行了

3、歸納總結(jié)。
　　第三章:金融黑洞的誘發(fā)機(jī)制。由于市場(chǎng)的同質(zhì)性，金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理的同質(zhì)性以及整個(gè)金融監(jiān)管的同質(zhì)性所導(dǎo)致的整個(gè)市場(chǎng)的同質(zhì)性、過于悲觀的市場(chǎng)預(yù)期，公眾市場(chǎng)信心的不足、資產(chǎn)負(fù)債表的關(guān)聯(lián)導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)面臨巨大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)中的正反饋效應(yīng)等因素都會(huì)增加金融黑洞產(chǎn)生的機(jī)率。
　　第四章:金融黑洞在我國(guó)中小板市場(chǎng)上的實(shí)證檢驗(yàn)。本章分別利用宏觀數(shù)據(jù)和微觀數(shù)據(jù)來分析我國(guó)中小板市場(chǎng)存在金融黑洞的可能性。在宏觀方面，本章主要選取了

4、金融危機(jī)中2008年全年中小板指數(shù)及其交易量的數(shù)據(jù)，并且利用乖離率、威廉指數(shù)等指標(biāo)來進(jìn)行分析。在微觀方面，本章隨機(jī)從中小板市場(chǎng)中選取了五只樣本股，主要運(yùn)用了Hasbrouck所提出的向量自回歸模型，從正反饋效應(yīng)的角度進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，以說明我國(guó)中小板市場(chǎng)上是否存在金融黑洞的現(xiàn)象。
　　第五章:政策建議。在對(duì)流動(dòng)性及金融黑洞相關(guān)概念、度量方法及金融黑洞的誘發(fā)機(jī)制分析的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國(guó)中小板市場(chǎng)金融黑洞存在性實(shí)證研究的結(jié)果，提出了防范金