我國中小板上市企業(yè)實施股權(quán)激勵的效應研究.pdf

1、隨著我國中小企業(yè)的快速發(fā)展和資本市場的逐步完善，越來越多的中小企業(yè)在深交所掛牌上市。在兩權(quán)分離的現(xiàn)代公司治理機制下，公司的發(fā)展對人才的依賴性更強，為了更好地吸引人才、留住人才，股權(quán)激勵機制走入中小企業(yè)的視野并開始普遍實施。由于中小板上市企業(yè)相對于主板企業(yè)有其自身的特征，因此有必要單獨對中小板上市企業(yè)實施股權(quán)激勵的效應進行分析，這對中小板上市企業(yè)完善股權(quán)激勵方案具有一定的現(xiàn)實意義。
　　本文首先對股權(quán)激勵的相關(guān)理論和前人的研究成果進

2、行梳理和歸納，接著從行業(yè)分布、股權(quán)激勵的模式、激勵有效期、激勵力度四個方面詳細論述了我國中小板上市企業(yè)實施股權(quán)激勵的現(xiàn)狀，并指出存在的問題。在實證部分，本文選取2012年首次宣告并堅持實施股權(quán)激勵計劃的中小板上市企業(yè)為樣本，從資本市場和企業(yè)經(jīng)營業(yè)績兩個角度，分析股權(quán)激勵的激勵效應。首先運用事件研究法檢驗股權(quán)激勵公告日前后樣本公司是否存在超額收益率，即股權(quán)激勵的短期市場效應。接著運用配對樣本T檢驗的方法對股權(quán)激勵實施前后公司績效水平進行對

3、比分析，同時為了排除其它因素對公司績效的影響，本文選取了與樣本公司同行業(yè)，資產(chǎn)規(guī)模相似，且沒有實施股權(quán)激勵計劃的公司為配對樣本，同樣也對其實施前后的績效水平進行對比分析，綜合兩組樣本的研究結(jié)果來說明股權(quán)激勵對公司績效的影響，即股權(quán)激勵的業(yè)績效應。最后在肯定股權(quán)激勵能改善公司績效水平的基礎(chǔ)上，進一步對樣本公司實施后的績效水平進行分析，運用線性回歸模型，分析股權(quán)激勵與企業(yè)績效的相關(guān)關(guān)系。
　　通過研究，本文得出以下結(jié)論：第一，股權(quán)激勵

4、公告在短期內(nèi)帶來了市場的正向反應，對公司股價有一個顯著的推動作用，并在公告日當天達到最大。在此之后，公告的影響程度降低并逐漸消退；第二，實施了股權(quán)激勵政策的公司，績效改善程度顯著高于未實施股權(quán)激勵政策的公司；第三，股權(quán)激勵水平與企業(yè)績效正相關(guān)；第四，限制性股票的激勵效果優(yōu)于股票期權(quán)。文章的最后，針對實證分析的結(jié)論和我國中小板上市企業(yè)股權(quán)激勵的現(xiàn)狀，提出相應的對策與建議：第一，完善資本市場，提高資本市場的有效性；第二，優(yōu)化股權(quán)激勵方案；第