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1、中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革開(kāi)放30年,一直持續(xù)著高速的發(fā)展,并一躍成為世界第三大經(jīng)濟(jì)體。中國(guó)經(jīng)濟(jì)飛速增長(zhǎng)的背后,卻存在著許多的隱患。中國(guó)既是目前世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最快的國(guó)家,同時(shí)也是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最無(wú)效率的經(jīng)濟(jì)體。在上一個(gè)十年中,中國(guó)經(jīng)濟(jì)有連續(xù)5年超過(guò)10%的高速增長(zhǎng)的事實(shí),其增長(zhǎng)主要依靠的是投資和外需。內(nèi)需作為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的另一架馬車(chē),對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)并不大。2008年美國(guó)爆發(fā)次貸危機(jī),降低了外部需求,但整體經(jīng)濟(jì)卻依然保持則快速的增長(zhǎng)。因此中國(guó)經(jīng)濟(jì)的整體形勢(shì)是
2、存在著過(guò)度投資的,過(guò)度投資的問(wèn)題亟需解決。
本文將以Jensen的自由現(xiàn)金流量假說(shuō)為基礎(chǔ),然后對(duì)國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)企業(yè)過(guò)度投資的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了梳理和理論分析。本文選擇了滬深兩市A股國(guó)有控股上市公司2010-2012年的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行研究。首先,從理論上分析了國(guó)有控股上市公司過(guò)度投資的可能性和現(xiàn)狀,借鑒國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究成果,構(gòu)建模型并對(duì)國(guó)有控股上市公司過(guò)度投資程度進(jìn)行了度量。然后,通過(guò)實(shí)證研究證實(shí)了“自由現(xiàn)金流”假說(shuō),即國(guó)有控股上市公司
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