海外并購公告日財富效應與企業(yè)績效的關聯(lián)性分析.pdf

1、近些年來，在人民幣升值，投資拉動型經(jīng)濟增長模式主導的大背景下，中國上市公司發(fā)起的海外并購事件呈逐年上升的趨勢。上市公司在資本市場的并購行為，其核心目的是為了實現(xiàn)企業(yè)自身運營的協(xié)同效應，以及為股東帶來權益價值的提升，股票市場往往會在并購事件公告日前后出現(xiàn)異常的波動現(xiàn)象，從而形成所謂的公告日財富效應，財富效應的實現(xiàn)在短期內(nèi)往往會給股東帶來超額收益或是超額損失，這一短期股票市場的異動在多大程度上可以解釋并購本身對企業(yè)長期績效的影響，這正是本文

2、要解決的核心問題。
　　基于這樣一個問題，本文采用實證分析的研究方法，通過構建2008年-2010年間中國上市公司發(fā)起的18起海外并購案例的截面數(shù)據(jù)，利用國際上流行的事件研究法和財務分析法，分階段對公告日財富效應、并購方企業(yè)長期績效，以及二者間的關聯(lián)度進行了實證分析，證明了公告日財富效應與企業(yè)長期績效的關聯(lián)關系。得出如下結論:
　　(1)股票市場既存在正向的財富效應，也存在負向的財富效應，這證明了我國股票市場在信號傳遞功能方

3、面得到了進一步的完善，改變了一味的對并購事件給予非理性正向評價的市場惡疾。
　　(2)并購方公司在完成海外并購后的3個會計年度中大多數(shù)樣本公司的盈利能力指標，償債能力指標，現(xiàn)金流量能力指標出現(xiàn)不同程度的下降，但大多數(shù)樣本公司的股東獲利能力指標有所提升，整體的風險水平分化現(xiàn)象較明顯，高端制造業(yè)公司海外并購后的長期財務績效表現(xiàn)明顯優(yōu)于資源類行業(yè)公司。
　　(3)并購方股票公告日的財富效應與并購方完成并購后的長期績效是存在關聯(lián)性的