核心員工持股計(jì)劃與企業(yè)績效的關(guān)聯(lián)性分析

1、核心員工持股計(jì)劃與企業(yè)績效的關(guān)聯(lián)性分析[摘要]企業(yè)董監(jiān)事在企業(yè)治理活動(dòng)當(dāng)中發(fā)揮著十分重要的作用，是企業(yè)的核心員工，他們的持股情況往往容易與企業(yè)的經(jīng)營績效有著某種關(guān)系。然而，就目前研究來看，學(xué)者們對于這種關(guān)系卻并未得出一致的結(jié)論。本文在這種背景下，通過對現(xiàn)有研究的文獻(xiàn)綜述，選取了我國上海證券交易所共計(jì)126家上市公司的數(shù)據(jù)，對于企業(yè)核心員工（董監(jiān)事）的持股計(jì)劃與企業(yè)績效的關(guān)聯(lián)性進(jìn)行實(shí)證分析。研究發(fā)現(xiàn)，核心員工的持股計(jì)劃與企業(yè)績效并無顯著的

2、關(guān)聯(lián)性。[關(guān)鍵詞]核心員工；董監(jiān)事；持股計(jì)劃；企業(yè)績效；關(guān)聯(lián)性[中圖分類號(hào)]F275[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A[文章編號(hào)]10056432（2013）170041021引言近幾年，國內(nèi)發(fā)生了一些重大的金融舞弊案件。這說明在公司治理方面，我國現(xiàn)今仍然存有一些不夠完善且待改進(jìn)的相關(guān)法規(guī)，尤其是董監(jiān)事、法人機(jī)構(gòu)持股相關(guān)問題，如董監(jiān)事持股比例偏低、集團(tuán)公司之間的交叉持股等議題，均與股東及利益相關(guān)者的權(quán)利息息相關(guān)。OECD制定的公司治理五項(xiàng)原則對于董事會(huì)的

3、責(zé)任及保障股東權(quán)益有明確定義，可見董事及監(jiān)事是決定公司治理好壞的關(guān)鍵。雖然我國《公司法》、《證券交易法》所制定的上市公司相關(guān)規(guī)章均對于上市公司董事、監(jiān)事有相關(guān)明確條文規(guī)范，但是對于因董監(jiān)事股權(quán)問題而演變出來的利益輸送、做常蕊，魯桐（2009）探討了我國的股票上市公司，其經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)分離，在此情形下企業(yè)經(jīng)營績效是否會(huì)因兩者間的沖突而有負(fù)面影響。研究期間為2005―2008年，采用回歸分析，實(shí)證結(jié)果顯示董事持股比例和公司托賓Q值間呈顯著負(fù)

4、相關(guān)。吳潔，藍(lán)發(fā)欽（2009）利用119家上市公司資料，以會(huì)計(jì)利潤率及每股盈余為績效衡量指標(biāo)，以了解股權(quán)結(jié)構(gòu)的董事會(huì)持股比例是否會(huì)影響到我國上市企業(yè)的績效。其研究結(jié)果如下：當(dāng)董事會(huì)持股超過40%時(shí)，董事會(huì)的股權(quán)占有率越大，企業(yè)的財(cái)務(wù)績效也較好；當(dāng)董事會(huì)持股比例在25%～40%時(shí)，其持股比例多少與企業(yè)財(cái)務(wù)績效無顯著關(guān)系；董事會(huì)持股比例低于25%時(shí)，其對企業(yè)財(cái)務(wù)績效無顯著影響，并且存在負(fù)關(guān)系。2.3董監(jiān)事持股比例與經(jīng)營績效為無顯著相關(guān)余怒濤

5、等（2008）以我國上海證券交易所406家上市公司為對象，探討董監(jiān)結(jié)構(gòu)與企業(yè)財(cái)務(wù)績效的關(guān)聯(lián)性。實(shí)證結(jié)果顯示，董監(jiān)事的股權(quán)結(jié)構(gòu)、董監(jiān)事的持股比例與會(huì)計(jì)指標(biāo)（ROA）呈現(xiàn)正相關(guān)，董監(jiān)事持股比例與TobinsQ呈無顯著關(guān)系。張澤剛（2010）探討上市公司董監(jiān)事持股、持股質(zhì)押、市值與經(jīng)營績效的關(guān)聯(lián)性。經(jīng)營績效包括會(huì)計(jì)指標(biāo)的資產(chǎn)報(bào)酬率、股東權(quán)益報(bào)酬率、稅后凈利率、每股盈余及市場性指標(biāo)市值對賬面價(jià)值比及本益比等六項(xiàng)，通過時(shí)間序列變量動(dòng)態(tài)分析及時(shí)間橫