探究我國(guó)股市高階矩和橫截面收益率之間的關(guān)系.pdf

1、探究我國(guó)股市高階矩和橫截面收益率之間的關(guān)系Therelationshipbetweenthehfighermomentsandthecrosssectionofstockreturns學(xué)位申請(qǐng)人：學(xué)號(hào)：學(xué)科專業(yè)：研究方向：指導(dǎo)教師：定稿時(shí)間：張婷214020222017金融工程資產(chǎn)定價(jià)劉強(qiáng)2016年3月摘要摘要1609年，世界歷史上首個(gè)股票交易所一一阿姆斯特丹證券交易所(AmsterdamstockExchange，AEX)在荷蘭阿姆斯

2、特丹成立了。而早在1602年荷蘭聯(lián)合東印度公司成立，這是歷史上首只可以上市交易的股份公司。自世界上首個(gè)證券交易所和首只股票的成立起，人們對(duì)金融資產(chǎn)的研究就從未間斷過。其中，最具有開創(chuàng)性的研究是HarryMMarkowitz(1952)的均值方差分析和投資組合理論，HarryMMarkowitz首次提出了風(fēng)險(xiǎn)與收益的概念，并將風(fēng)險(xiǎn)。收益的研究轉(zhuǎn)化為數(shù)理統(tǒng)計(jì)上的均值方差分析上，用均值代表金融資產(chǎn)的期望收益率、方差代表金融資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，以此來研

3、究資產(chǎn)組合構(gòu)成和選擇問題。由此弓|發(fā)了金融學(xué)研究的“大爆炸”，而HarryMMarkowitz的理論更是被譽(yù)為“華爾街的第一次革命”。隨后，WilliamSharpe(19641，JanMossin(1966)禾I]JohnLinmer(1965)在HarryMMarkowitz(1952)的基礎(chǔ)上進(jìn)一步對(duì)金融資產(chǎn)的收益和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究，分別獨(dú)立地推導(dǎo)出了資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CapitalAssetPricingModel，CAPM)，研究

4、了證券市場(chǎng)資產(chǎn)收益率和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。隨著市場(chǎng)的日益復(fù)雜性，影響金融資產(chǎn)價(jià)格走勢(shì)的因素越來越多且具有難以預(yù)測(cè)性，EugeneFama和KennethFrench(1992)、Carhart(1997)在前人研究的基礎(chǔ)上，分別提出了FamaFrench三因子模型和Carhart四因子模型，增強(qiáng)了傳統(tǒng)資本資產(chǎn)定價(jià)模型對(duì)收益率的解釋力。另一方面，由于傳統(tǒng)資本資產(chǎn)定價(jià)模型具有比較強(qiáng)的假設(shè)條件，近年來通過放寬假設(shè)條件對(duì)資本資產(chǎn)定價(jià)模型的研究越來