我國股市投資者投資行為對其收益率的影響分析.pdf

1、目前我國對收益率的研究多停留在對證券市場整體收益或者個股收益情況研究的層面上，很少涉及到市場主體——投資者的收益率情況。而對于行為金融學(xué)的研究才處于剛剛開始應(yīng)用到實證研究的階段。至今為止，還沒有文章將行為金融學(xué)應(yīng)用到我國證券市場投資者的投資行為與其收益率關(guān)系的研究上面。本文將以收益率為0作為參考點，將行為金融學(xué)中的期望理論以及“遞減感應(yīng)度”延伸運用到我國證券市場，對個人投資者市場行為與收益率之間相關(guān)性進行分析，旨在從實證角度，結(jié)合行為金

2、融學(xué)理論對我國投資者市場行為與其收益率的相關(guān)性進行比較全面、系統(tǒng)的分析。 通過對大量數(shù)據(jù)的分析處理和統(tǒng)計檢驗，可得出如下結(jié)論：大多數(shù)投資行為的改變發(fā)生在收益率較小的區(qū)間內(nèi)；投資者市場行為對收益率的敏感程度在收益率較小時比較強烈，而在收益率較大的時候趨于平緩，投資者市場行為對收益率的敏感度符合邊際效用遞減規(guī)律。這就是表明，我國投資者在進行證券投資時表現(xiàn)出了風(fēng)險厭惡或稱風(fēng)險回避性。但是，當(dāng)損益率很大的時候，投資者們又表現(xiàn)出了截然相反

3、的態(tài)度，交易次數(shù)陡增，反映出此時投資者是風(fēng)險偏好型，并且，對高收益的風(fēng)險偏好大于高損失。同時，通過對不同類型客戶的收益率敏感度分析，本文發(fā)現(xiàn)客戶類型與投資者市場行為對收益率的敏感度分布影響不大，各類型客戶投資行為對收益率的敏感度分布與整體分布基本相同，具有趨同性。另外，通過對投資者最終收益率的分析，本文得出投資者的最終投資收益率與其客戶類型、個人單筆交易平均收益率呈正相關(guān)關(guān)系，與個人交易次數(shù)呈負相關(guān)關(guān)系，而與個人交易平均持股時間無顯著相