投資者情緒對(duì)中小板股票收益率影響的實(shí)證分析

1、 學(xué)校代碼： 10385 分類號(hào)： 研究生學(xué)號(hào)： 1200206017 密 級(jí)： 投資者情緒對(duì)中小板股票收益率影響的實(shí)證分析 投資者情緒對(duì)中小板股票收益率影響的實(shí)證分析 An Empirical Study of the Influence of Investor S

2、entiment on Stock Returns of the SME board 作者姓名： 鄭小燕 鄭小燕 指導(dǎo)教師： 李寶良副教授 李寶良副教授 合作教師： 學(xué) 科： 應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué) 應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)·金融學(xué) 金融學(xué) 研究方向： 公司金融 公司金融 所在學(xué)院： 經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院 經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院 論文提交日期：二零一五 二零一五 年六月十日 摘要 I 摘 要 傳統(tǒng)金融

3、學(xué)假定投資者具有完全的理性，由此將心理因素排除在資產(chǎn)定價(jià)等金融學(xué)理論之外。隨著金融市場(chǎng)實(shí)證檢驗(yàn)的深入，金融學(xué)家們發(fā)現(xiàn)了許多傳統(tǒng)資產(chǎn)定價(jià)理論和有效市場(chǎng)假說(shuō)所無(wú)法解釋的“市場(chǎng)異象”。因此，一些金融學(xué)家重新將心理因素引入金融學(xué)的研究之中，由此，形成了行為金融學(xué)的分支學(xué)科。其中，投資者情緒及其研究是行為金融學(xué)的重要組成部分，該理論認(rèn)為投資者情緒是決定證券價(jià)格和市場(chǎng)運(yùn)行的重要因素之一。與發(fā)達(dá)國(guó)家證券市場(chǎng)相比，我國(guó)證券市場(chǎng)創(chuàng)建的時(shí)間相對(duì)較短，投資者

4、也相對(duì)不成熟，因此，研究我國(guó)的投資者情緒及其對(duì)證券收益的影響對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)健康發(fā)展具有重要的意義。 投資者情緒研究中一個(gè)首要的問(wèn)題就是投資者情緒指標(biāo)的選取。本文在評(píng)述國(guó)內(nèi)外已有的研究的基礎(chǔ)上，比較了各種情緒指標(biāo)，并在結(jié)合我國(guó)的具有情況和數(shù)據(jù)收集的可行性的基礎(chǔ)上，選用了四個(gè)不同的情緒指標(biāo)，通過(guò)主成分分析方法提出主要的信息構(gòu)造了一個(gè)投資者情緒綜合指標(biāo)。與市場(chǎng)指數(shù)的對(duì)比表明，該投資者情緒指標(biāo)能夠較好地反映股市投資者情緒的變化。 其次，投資者情

5、緒在不同的市場(chǎng)條件下對(duì)證券收益的影響可能有所不同。為此，本文研究了融資融券下，投資者情緒對(duì)證券收益的影響。自 2010 年 3 月31 日融資融券業(yè)務(wù)正式啟動(dòng)后，證券市場(chǎng)終于有了杠桿融資機(jī)制和做空機(jī)制。投資者情緒高漲之時(shí)，融資融券能否對(duì)投資者情緒起到抑制作用，或者會(huì)起到推波助瀾的作用？本文也試圖探討這問(wèn)題。 本文試圖在傳統(tǒng)金融學(xué)研究框架（Fama-French 三因素模型）的基礎(chǔ)上，加入投資者情緒變量和融資融券變量，研究投資者情緒對(duì)股票