中國碳市場溢出效應(yīng)及市場有效性研究.pdf

1、二氧化碳排放的快速增長引起的全球氣候變暖已經(jīng)影響到經(jīng)濟(jì)、能源、貿(mào)易以及國家安全等諸多領(lǐng)域，成為全世界共同面對(duì)且亟需解決的問題。碳排放權(quán)交易市場是通過市場經(jīng)濟(jì)獲得低成本減排的有效手段，是減少溫室氣體排放量、提高能源利用效率、應(yīng)對(duì)全球氣候變化的有力途徑。中國自2013年啟動(dòng)第一個(gè)試點(diǎn)碳市場以來，已經(jīng)陸續(xù)啟動(dòng)七個(gè)試點(diǎn)碳市場，并將于2017年建立全國統(tǒng)一的碳市場。由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、配額分配以及市場規(guī)模等存在差異，七個(gè)試點(diǎn)碳市場發(fā)展形態(tài)各異，其運(yùn)

2、行狀態(tài)備受各界關(guān)注?？疾熘袊际袌鲩g的溢出效應(yīng)以及中國碳市場與國際碳市場間的溢出效應(yīng)有利于深入了解中國碳市場運(yùn)行規(guī)律、檢驗(yàn)市場制度，也有助于提高市場參與者的碳資產(chǎn)管理能力、碳交易價(jià)格預(yù)測能力和風(fēng)險(xiǎn)防范能力，有益于完善全國統(tǒng)一碳市場的碳排放權(quán)交易政策，更好地發(fā)揮碳市場的減排作用。
　　本文研究內(nèi)容包括以下三個(gè)方面:
　　1.選取北京、湖北、深圳和上海碳市場的碳價(jià)數(shù)據(jù)，利用VAR-MVGARCH模型和DCC-MVGARCH模型對(duì)

3、四個(gè)試點(diǎn)碳市場的碳價(jià)收益率序列作動(dòng)態(tài)溢出效應(yīng)及動(dòng)態(tài)相關(guān)性的研究。結(jié)果顯示:在均值溢出效應(yīng)上除湖北碳市場對(duì)北京碳市場及深圳碳市場對(duì)湖北碳市場的均值溢出效應(yīng)顯著外，其他均不顯著;市場間波動(dòng)溢出效應(yīng)除湖北對(duì)北京有單向的波動(dòng)溢出效應(yīng)外，其他市場間均存在雙向波動(dòng)溢出效應(yīng);碳市場兩兩間的動(dòng)態(tài)相關(guān)系數(shù)較小，市場間動(dòng)態(tài)相關(guān)性不強(qiáng)。
　　2.通過脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解法對(duì)歐盟碳市場和湖北碳市場的價(jià)格信號(hào)傳導(dǎo)過程進(jìn)行分析，同時(shí)建立GARCH模型，考察

4、兩個(gè)碳市場自身的價(jià)格波動(dòng)態(tài)勢，并進(jìn)一步探討市場間的波動(dòng)溢出效應(yīng)。結(jié)果表明:湖北碳市場和歐盟碳市場間碳價(jià)信號(hào)傳導(dǎo)過程較短，相互間影響較弱，而兩個(gè)市場受到自身波動(dòng)的沖擊具有很強(qiáng)的持續(xù)性，市場風(fēng)險(xiǎn)較大，二者間的波動(dòng)溢出效應(yīng)不顯著。
　　3.為進(jìn)一步考察碳價(jià)波動(dòng)性并厘清碳市場中信息傳導(dǎo)的充分性，采用方差比檢驗(yàn)和DFA方法對(duì)四個(gè)試點(diǎn)碳市場的市場有效性進(jìn)行了檢驗(yàn)。深圳和上海碳市場達(dá)到一定程度的弱式有效，北京和湖北碳市場則未達(dá)到弱式有效。