基于生命周期視角下企業(yè)價值評估方法研究——以中國移動為例.pdf

1、隨著資本市場的完善和發(fā)展，企業(yè)兼并、承包經(jīng)營、股份轉(zhuǎn)讓等產(chǎn)權(quán)交易活動越來越活躍，買方與賣方市場主體對企業(yè)價值評估的需求越來越大，客觀真實的企業(yè)價值估值能大大促進(jìn)產(chǎn)權(quán)交易的順利達(dá)成；隨著人民生活水平的富裕和文化知識水平的提高，越來越多的社會大眾開始參與到股票、基金、債券等證券投資中，特別是股票市場的成交量和換手率一直居高不下，社會大眾的盲目投資容易造成股市大起大落，了解企業(yè)投資價值有助于股民理性決策；隨著現(xiàn)代財務(wù)管理的發(fā)展，企業(yè)目標(biāo)由追求

2、利潤最大化逐漸演變成追求企業(yè)價值最大化，企業(yè)價值引起越來越多經(jīng)營者的重視。綜上我們可以看出，正確認(rèn)識企業(yè)價值并且掌握企業(yè)價值評估的方法對產(chǎn)權(quán)交易、證券投資和企業(yè)管理都具有重要意義。
　　本文引入企業(yè)生命周期視角，在這個角度下對價值評估方法的選擇展開了討論。不同生命周期階段的企業(yè)都有其特有的組織結(jié)構(gòu)特征、經(jīng)營特征以及財務(wù)特征，因此決定其價值的因素也就不同，只有將企業(yè)放置在對應(yīng)的生命階段里，才能客觀的評價其價值。不同的價值評估方法也有

3、各自的前提假設(shè)、計算原理和優(yōu)缺點，每種方法都沒有絕對的好與壞，只有適合不適合，所以要針對企業(yè)的具體情況選擇適合的評估方法。因此，本文將生命周期理論與價值評估方法理論相結(jié)合，具體研究企業(yè)在不同階段時應(yīng)選擇的價值評估方法，以使評估結(jié)果更真實精準(zhǔn)，為實務(wù)界提供了一定參考。首先運用文獻(xiàn)研究法，通過查閱各種資料、期刊、圖書，歸納梳理了中西方學(xué)者在生命周期和價值評估領(lǐng)域的研究成果，對下文的分析奠定了理論基礎(chǔ)。然后運用比較分析方法，對比分析了企業(yè)初創(chuàng)

4、期、成長期、成熟期和衰退期在組織結(jié)構(gòu)、經(jīng)營和財務(wù)方面的不同表現(xiàn)，以及收益法、成本法、市場法和期權(quán)法這四種價值評估方法的原理、計算模型和適用性等，從而歸納總結(jié)出每個發(fā)展階段適用的估值方法：初創(chuàng)期的企業(yè)應(yīng)用期權(quán)法來計算企業(yè)價值；成長期的企業(yè)應(yīng)用經(jīng)濟(jì)利潤折現(xiàn)法和期權(quán)法相結(jié)合來評估企業(yè)價值，如果在市場上可以找到可比企業(yè)也可運用市場法求值；成熟期的企業(yè)應(yīng)用實體現(xiàn)金流量折現(xiàn)法和市盈率法、市凈率法來計算企業(yè)價值；衰退期的企業(yè)應(yīng)用成本法來計算企業(yè)清算價