轉(zhuǎn)融通業(yè)務的施行對我國滬深300股指期貨定價的影響.pdf

1、廈門大學學位論文原創(chuàng)性聲明本人呈交的學位論文是本人在導師指導下，獨立完成的研究成果。本人在論文寫作中參考其他個人或集體己經(jīng)發(fā)表的研究成果，均在文中以適當方式明確標明，并符合法律規(guī)范和《廈門大學研究生學術(shù)活動規(guī)范(試行)》。聲明人(簽名)：狨、％x勘／咿陰洲El摘要自2010年4月16日推出以來，我國滬深300股指期貨經(jīng)歷兩年多的迅速發(fā)展，現(xiàn)已躋身全球股指期貨成交排名第五位。截止2013年底，滬深300股指期貨交割合約數(shù)達44個，累計成交

2、金額為30138萬億元。滬深300股指期貨的推出進一步完善了我國證券市場結(jié)構(gòu)，能夠有效控制并轉(zhuǎn)移證券市場風險，對穩(wěn)定并完善我國證券市場有著重要意義。已有關(guān)于滬深300股指期貨的研究大多表明股指期貨的定價存在顯著的高估現(xiàn)象，并將原因歸于我國證券市場的賣空限制。2012年8月30日推出的轉(zhuǎn)融通業(yè)務，進一步擴大了融資融券的業(yè)務規(guī)模，對于完善我國證券市場的賣空機制有著重要意義。截至2013年底，轉(zhuǎn)融通業(yè)務顯示出明顯的“跛腳”現(xiàn)象，相對于轉(zhuǎn)融資的

3、發(fā)展，轉(zhuǎn)融券的規(guī)模甚小。由于證券出借標的和出借人范圍的限制等因素，當前轉(zhuǎn)融通業(yè)務對我國資本市場的影響，特別是對滬深300股指期貨的影響仍不明晰。在此研究背景下，本文分析了我國的轉(zhuǎn)融通機制，并通過股指期貨定價模型，研究了轉(zhuǎn)融通業(yè)務推行前后滬深300股指期貨的定價誤差。研究發(fā)現(xiàn)：轉(zhuǎn)融通業(yè)務的發(fā)展尚不能滿足市場的賣空需求；在完美市場的假設條件下，轉(zhuǎn)融券推出后，股指期貨的定價誤差由以高估為主轉(zhuǎn)為以低估為主，并且定價高估的幅度有了顯著下降。引入各