企業(yè)年金的精算建模及資產(chǎn)配置研究.pdf

1、摘要企業(yè)年金是我國城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險體系的第二支柱，直接影響到退休雇員的收入和生活。本文主要研究企業(yè)年金基金的資產(chǎn)配置問題，即在給定的繳費水平下，企業(yè)年金基金如何選擇較優(yōu)的資產(chǎn)配置方案。本文選取2 0 歲的雇員作為研究對象，建立了一套由資產(chǎn)模型、負債模型、資產(chǎn)配置方案和其他經(jīng)濟變量模型組成的精算模型體系。然后運用隨機模擬的方法，從風險價值角度，探討企業(yè)年金基金如何在活期存款、國債、股票、海外股票四種資產(chǎn)類別之間進行配置。研究發(fā)現(xiàn)，股票的高

2、風險高收益性和活期存款的高風險低收益性使得多元化投資顯得愈加重要，而按賬戶價值調(diào)整的動態(tài)閾值資產(chǎn)配置方案是最適合我國市場的資產(chǎn)配置方案。針對模型的誤差，本文還考慮了精算隨機模型的適用性。作為擴展，從效用理論的角度，我們給出最優(yōu)資產(chǎn)配置方案的解析形式，進一步證明了動態(tài)閾值資產(chǎn)配置的合理性。關(guān)鍵詞：企業(yè)年金、資產(chǎn)配置、資產(chǎn)模型、風險價值、隨機模擬目錄摘要????????????????????????????????????????????

3、?????IA b s t r a c t ．?????????????????．．?????????????????????????????I I第一章引言??????????????????????????????．1§1 ．1 企業(yè)年金概述???????????????????????????????l§1 ．2 問題的提出????????????．．．????????????????????????????．

4、2§1 ．3 研究現(xiàn)狀?????????????????????????????????3§1 ．4 本文的結(jié)構(gòu)與創(chuàng)新之處???????????????????????????．4第二章企業(yè)年金的精算建模??????????????????????6§2 ．1 模型結(jié)構(gòu)?????????????????????????????????。6§2 ．2 資產(chǎn)模型????????????????????

5、?????????????7§2 ．2 ．1 數(shù)據(jù)說明????????????????????????????????。8§2 ．2 ．2 本文構(gòu)建的資產(chǎn)模型???????????????????????????9§2 ．3 負債模型????????????????????????????????1 3§2 ．4 資產(chǎn)配置方案??????????????????????????????。l 4&#

6、167;2 ．5 其他經(jīng)濟變量模型????????????????????????????l 5第三章企業(yè)年金基金的資產(chǎn)配置???????????????????．．1 7§3 ．1 企業(yè)年金基金資產(chǎn)配置概述????????????????????????．1 7§3 ．1 ．1 我國企業(yè)年金基金資產(chǎn)配置的現(xiàn)狀?????????????????????1 7§3 ．1 ．2 企業(yè)年金基金投資的國際經(jīng)驗???

7、????????????????????1 8§3 ．2 風險價值方法下的資產(chǎn)配置問題??????????????????????．2 0§3 ．2 ．1 風險價值的數(shù)學模型??????????????????????????．2 0§3 ．2 ．2 風險價值模型的實現(xiàn)???????????????????????????2 2§3 ．2 ．3 模型的敏感性分析??????????????????

8、?????????。2 4§3 ．3 研究資產(chǎn)配置問題得到的啟示???????????????????????．3 0第四章企業(yè)年金精算模型的改進和擴展?????????????????3 4§4 ．1 本文資產(chǎn)模型的誤差??????????????．：?■???????????．3 4§4 ．2 精算隨機資產(chǎn)模型????????????????????????????．3 5§4 ．3 效用理論

9、下的資產(chǎn)配置問題?????????????????????????3 7§4 ．3 ．1 效用理論概述??????????????????????????????3 7§4 ．3 ．2 企業(yè)年金的效用模型??????????????????????????。3 7§4 ．3 ．3 效用函數(shù)說明??????????????????????????????3 8§4 ．3 ．4 單階段問題??????

10、?????????????????????????3 8§4 ．3 ．5 多階段問題???????????????????????????????4 0§4 ．3 ．6 模型的結(jié)果和分析????????????????????????????。4 l第五章結(jié)論????????????????????????????????4 2參考文獻????????????．．．??????????????????????4 3致