新三板市場(chǎng)流動(dòng)性管理制度研究——來自境外資本市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)借鑒.pdf

1、2016年是我國(guó)“十三五”規(guī)劃開局之年，為了更好地適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)、提升經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量與效率，盡快健全我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系成了實(shí)現(xiàn)國(guó)家戰(zhàn)略的必由之路。新三板市場(chǎng)自全面擴(kuò)容以來發(fā)展迅猛，在我國(guó)多層次資本市場(chǎng)中的地位日益凸顯，但相應(yīng)的配套制度建設(shè)并未及時(shí)跟上，導(dǎo)致市場(chǎng)投融資效率落后于掛牌企業(yè)的增長(zhǎng)速度，出現(xiàn)了一定的流動(dòng)性問題。
　　在此背景下，本文選擇以新三板市場(chǎng)流動(dòng)性作為切入點(diǎn)，通過Amivest流動(dòng)性比率來度量新三板市場(chǎng)與納斯達(dá)

2、克、臺(tái)灣及香港股市的流動(dòng)性。實(shí)證結(jié)果表明，新三板市場(chǎng)的流動(dòng)性水平明顯低于所選取的境外資本市場(chǎng)，而且其中大部分流動(dòng)性來自做市股票。之后，本文以有效流速及換手率為衡量標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)一步證實(shí)新三板市場(chǎng)的確面臨流動(dòng)性困境，此外還存在不同時(shí)段流動(dòng)性波動(dòng)較大、不同公司間流動(dòng)性兩級(jí)分化和做市商投機(jī)等問題。
　　針對(duì)目前新三板存在的流動(dòng)性問題，本文從分層制度、轉(zhuǎn)板制度、交易制度與風(fēng)控制度四方面展開了系統(tǒng)化的探討，不僅借鑒了境外典型資本市場(chǎng)的流動(dòng)性管理經(jīng)