基于公司股票收益率的信用風(fēng)險(xiǎn)簡(jiǎn)約化模型.pdf

1、信用風(fēng)險(xiǎn)是指交易對(duì)手未能履行約定契約中的義務(wù)而造成經(jīng)濟(jì)損失的風(fēng)險(xiǎn)，由違約風(fēng)險(xiǎn)和信用價(jià)差風(fēng)險(xiǎn)兩部分組成。現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型主要有結(jié)構(gòu)化模型和簡(jiǎn)約化模型兩個(gè)分支，結(jié)構(gòu)化模型利用期權(quán)定價(jià)的方法估計(jì)金融工具的違約風(fēng)險(xiǎn)，簡(jiǎn)約化模型將信用價(jià)差看作是附加于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率期限結(jié)構(gòu)的一部分。本文在信用風(fēng)險(xiǎn)簡(jiǎn)約化模型研究的基礎(chǔ)上，考慮到我國(guó)違約數(shù)據(jù)的缺失性，研究了基于上市公司股票收益率的可違約零息票債券的定價(jià)公式，并分別對(duì)市場(chǎng)利率和違約強(qiáng)度做了實(shí)證分析。

2、r>　　首先，我們分析了采用面值回收率的可違約零息票債券定價(jià)方法更為合理，并給出了面值回收率下的簡(jiǎn)約化模型的一般形式。
　　其次，為了克服我國(guó)違約數(shù)據(jù)缺失性這一難題，本文分析了公司的資產(chǎn)構(gòu)成，認(rèn)為上市公司的違約強(qiáng)度與其股票收益率以及股票市場(chǎng)收益率相關(guān)，給出了基于股票收益率以及市場(chǎng)收益率的違約強(qiáng)度表達(dá)式，進(jìn)而給出了可違約零息票債券的定價(jià)公式。
　　最后，我們假設(shè)市場(chǎng)利率r(t)滿足CIR模型，經(jīng)過(guò)實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)，采用CIR-GA