中國切塊抵押貸款證券(SMBS)定價的研究.pdf

1、學(xué)校代碼：10270分類號：F014.31學(xué)號：132200491碩士學(xué)位論文中國切塊抵押貸款證券(SMBS)定價的研究學(xué)院：商學(xué)院專業(yè)：政治經(jīng)濟學(xué)研究方向：開放經(jīng)濟理論與實踐研究生姓名：程錦指導(dǎo)教師：朱穎完成日期:2016年5月摘要上海師范大學(xué)碩士學(xué)位論文息證券IO（InterestonlySecurities），SMBS基本上均是以IOPO形式發(fā)行的，本文就是研究IOPO的定價，在比較分析各種定價方法并且結(jié)合我國目前沒有SMBS發(fā)行

2、案例的實際情況，選擇了最基本的靜態(tài)現(xiàn)金流定價法，即貼現(xiàn)未來每期現(xiàn)金流從而得到IOPO的理論價格，所以本文的研究重點是每期現(xiàn)金流的計算以及貼現(xiàn)因子的確定，這涉及提前償付率以及利率期限結(jié)構(gòu)的研究。第四章是本文的實證研究部分，介紹了提前償付率，利率期限結(jié)構(gòu)模型，偽極大似然估計，模特卡洛模擬方法等相關(guān)理論，并對本文所用數(shù)據(jù)：銀行間七日回購利率以及本文采用的利率期限結(jié)構(gòu)模型的參數(shù)選擇進行了說明。本文選擇公共證券協(xié)會提前還款率法則PSA（Publi

3、cSecurityAsociation）進行提前償付率的確定，選擇了CIR模型進行利率期限結(jié)構(gòu)的研究，并且運用偽極大似然估計方法，充分利用銀行間七日回購利率數(shù)據(jù)的統(tǒng)計特征進行CIR模型的參數(shù)估計，并最終確定了CIR利率期限結(jié)構(gòu)模型，借助蒙特卡洛模擬并運用MATLAB軟件編程得到1000條利率路徑，在此基礎(chǔ)上計算每期現(xiàn)金流以及貼現(xiàn)因子并運用靜態(tài)現(xiàn)金流定價法得到IOPO的理論價格。在本章的后半部分，根據(jù)實證研究結(jié)果得出提前償付率對IOPO理

4、論價格的具體影響情況，給出投資者建議，并提出由于利率與提前償付率的內(nèi)在聯(lián)系導(dǎo)致提前償付率對IO理論價格的不確定性影響，提出了臨界點的假設(shè)，并給出了提前償付率與IO價格可能的關(guān)系圖。在本章的最后分析了SMBS在我們發(fā)行的現(xiàn)實條件以及政策性建議。第五章是對全文的總結(jié)，以及對SMBS定價研究的展望。MBS的合理定價是緊急且必要的，可以極大的加快MBS在我國的廣泛發(fā)行，釋放巨大流動性，緩解我國經(jīng)濟下行壓力，對SMBS的合理定價可以完善MBS的定