我國(guó)住房抵押貸款支持證券定價(jià)方法研究.pdf

1、住房抵押貸款證券化是一種新型的結(jié)構(gòu)融資方式，是指銀行等金融機(jī)構(gòu)將發(fā)放的住房抵押貸款進(jìn)行匹配重組，以抵押貸款集合的預(yù)期現(xiàn)金流為保障進(jìn)行證券化融資的過程。住房抵押貸款證券化在解決商業(yè)銀行流動(dòng)性問題、推動(dòng)住宅及相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和提高金融市場(chǎng)效率等方面發(fā)揮著重要作用。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，人們對(duì)住房的需求也日益增長(zhǎng)，相應(yīng)帶來大量的住房抵押貸款額，因此，現(xiàn)階段對(duì)我國(guó)住房抵押貸款證券化的理論與實(shí)踐研究是非常迫切的。定價(jià)研究是住房抵押貸款證券化的核心問題

2、，定價(jià)合理與否將直接決定我國(guó)住房抵押貸款證券化能否操作成功。目前，對(duì)我國(guó)住房抵押貸款證券化研究主要針對(duì)發(fā)行意義、模式以及借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)等方面，對(duì)住房抵押貸款支持證券定價(jià)理論研究還未能建立起適合我國(guó)國(guó)情的有效理論，尤其對(duì)定價(jià)模型的研究仍是空白。有鑒于此，本文以動(dòng)態(tài)資產(chǎn)定價(jià)理論和行為金融學(xué)理論為基礎(chǔ)，對(duì)我國(guó)住房抵押貸款支持證券定價(jià)模型進(jìn)行研究。
　　本文從資產(chǎn)定價(jià)理論研究?jī)?nèi)容入手，提出了當(dāng)今金融定價(jià)理論發(fā)展是標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)和行為金融學(xué)相融合

3、的趨勢(shì)，并提出我國(guó)住房抵押貸款支持證券定價(jià)研究應(yīng)以動(dòng)態(tài)資產(chǎn)定價(jià)理論和行為金融學(xué)相融合的方法為支撐。
　　在研究影響住房抵押貸款提前償付因素方面，本文分析了提前償付行為與住房抵押貸款支持證券定價(jià)的關(guān)系，運(yùn)用系統(tǒng)分析方法明確了影響浮動(dòng)利率和固定利率的提前償付因素，剖析了各因素作用的機(jī)理，建立了基于期權(quán)理論的提前償付概率模型，基于博弈論的分析，提出了控制提前償付風(fēng)險(xiǎn)的有關(guān)對(duì)策。
　　在分析影響住房抵押貸款違約因素方面，本文分析了違

4、約行為與定價(jià)的關(guān)系，運(yùn)用定性與定量方法提出影響我國(guó)住房抵押貸款的違約因素，剖析了違約發(fā)生的條件，并基于信息不對(duì)稱理論給出個(gè)人借款和個(gè)人還款的博弈結(jié)果，提出了控制個(gè)人住房抵押貸款違約風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)對(duì)策。
　　在前述分析的基礎(chǔ)上，以動(dòng)態(tài)資產(chǎn)定價(jià)理論和行為金融學(xué)相融合的方法為支撐，以強(qiáng)度違約定價(jià)模型為基礎(chǔ)，構(gòu)建了適合我國(guó)的住房抵押貸款、抵押貸款池和抵押貸款支持證券的定價(jià)模型。模型將抵押貸款的全部提前償付、部分提前償付和違約行為結(jié)合在一起加以