零準(zhǔn)備金制度的理論與實踐研究.pdf

1、法定存款準(zhǔn)備金制度曾經(jīng)是現(xiàn)代中央銀行體系下對商業(yè)銀行最重要的管制措施之一,調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金比率也作為傳統(tǒng)貨幣政策工具之一,但近年來,隨著金融創(chuàng)新的不斷深化,法定存款準(zhǔn)備金制度的地位和作用已發(fā)生改變。上世紀(jì)九十年代以后,美國、歐洲和日本等國家和地區(qū)開始不斷降低法定準(zhǔn)備金比率,而英國、加拿大、澳大利亞、新西蘭、墨西哥和巴西等國甚至逐步取消法定存款準(zhǔn)備金制度,轉(zhuǎn)而采用零準(zhǔn)備金制度,這些國家的商業(yè)銀行在中央銀行賬戶上的頭寸保持著一個很低的水平

2、,主要是為了滿足結(jié)算需求,在央行進(jìn)行貨幣政策操作時,調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金比率已不作為貨幣政策操作工具使用,同時,以上國家的中央銀行逐步放棄了控制基礎(chǔ)貨幣和貨幣量增長的貨幣政策操作目標(biāo),而轉(zhuǎn)向控制短期利率的貨幣政策操作目標(biāo)。 本文第一章指出了論文選題的目的和意義。由于零準(zhǔn)備金制度正被越來越多的國家所采用,但它產(chǎn)生的影響還僅限于這些國家中央銀行的貨幣政策操作層面；從目前所掌握的文獻(xiàn)資料來看,國外對零準(zhǔn)備金制度理論以及零準(zhǔn)備金制度下貨幣

3、政策操作框架的研究相對于貨幣政策操作實踐來說還比較少,而國內(nèi)的貨幣理論與貨幣政策研究文獻(xiàn)對這種制度提及更少,也沒有學(xué)者對零準(zhǔn)備金制度進(jìn)行過系統(tǒng)的研究；從微觀方面來看,正準(zhǔn)備金制度下和零準(zhǔn)備金制度下商業(yè)銀行儲備管理模式有著很大不同,目前國內(nèi)外學(xué)者也還沒有對此進(jìn)行過研究,這些都給本研究留有較大空間。因此,本文以零準(zhǔn)備金制度為研究對象,系統(tǒng)地對其出現(xiàn)背景、操作所依托的經(jīng)濟(jì)技術(shù)條件、貨幣政策操作框架等方面進(jìn)行考察,這無疑具有較大的理論意義和學(xué)術(shù)

4、價值,同時這些研究對于建設(shè)我國新的貨幣政策操作框架也有一定的參考意義。 本文第二章分析了零準(zhǔn)備金制度出現(xiàn)的背景:隨著金融創(chuàng)新不斷深化,電子貨幣的產(chǎn)生,貨幣概念變得越來越模糊,央行對貨幣量的控制變得幾乎不可能,這使存款準(zhǔn)備金制度實施的基礎(chǔ)發(fā)生了動搖。 同時,金融創(chuàng)新也為零準(zhǔn)備金制度實施提供了技術(shù)基礎(chǔ)；新舊巴賽爾協(xié)議都有對銀行資本充足率達(dá)到8﹪的要求,這使銀行在審核貸款時變得更加謹(jǐn)慎,必然會對借款人的資金成本和信貸的可得性都

5、帶來了很大影響,因此,降低法定準(zhǔn)備金比率或者直接實行零準(zhǔn)備金制度,可以使商業(yè)銀行更自由地發(fā)放貸款.以上情況都說明了法定存款準(zhǔn)備金制度正在走向消亡,零準(zhǔn)備金制度的出現(xiàn)有著歷史的必然。 本文第三章詳細(xì)介紹了加拿大、英國、新西蘭和墨西哥等四個實行零準(zhǔn)備金制度國家在實行該制度前后貨幣政策操作的變化,分析了這幾個國家的貨幣政策和支付體系的關(guān)系,考察了儲備余額和短期利率變動的關(guān)系?？疾斓慕Y(jié)論:只要一個國家銀行體系的流動性供給有足夠彈性,中央

6、銀行在進(jìn)行貨幣政策操作時,準(zhǔn)備金制度變得不是那么關(guān)鍵了.本文第四章討論了有法定存款準(zhǔn)備金制度下和零準(zhǔn)備金制度下的貨幣政策操作框架。在有法定要求的準(zhǔn)備金制度下,中央銀行采用法定準(zhǔn)備金制度安排來制造結(jié)構(gòu)性流動性短缺,在存款和準(zhǔn)備金之間建立外生的數(shù)字化聯(lián)系,以此方式控制貨幣供應(yīng)量和利率,而法定準(zhǔn)備金主要起制造流動性短缺和穩(wěn)定商業(yè)銀行的流動性需求的作用；而在零準(zhǔn)備金制度下,雖然取消了對商業(yè)銀行的繳納法定準(zhǔn)備金的要求,但這并不會對貨幣乘數(shù)產(chǎn)生實質(zhì)

7、性的影響,利率走廊調(diào)控方式成為這一制度背景下中央銀行調(diào)控市場利率的主要方式,而通貨膨脹目標(biāo)制則成為零準(zhǔn)備金制度下中央銀行貨幣政策操作的框架設(shè)定；此外,在零準(zhǔn)備金制度下,不但中央銀行的獨立性和政策操作中的透明度、責(zé)任性有了很大的提高,而且在貨幣政策實踐中,中央銀行可以對公眾的預(yù)期進(jìn)行準(zhǔn)確的引導(dǎo),更有效地保證貨幣政策操作的最終效果。 本文第五章通過建立商業(yè)銀行儲備管理的一般均衡模型,探討了不同準(zhǔn)備金制度下商業(yè)銀行儲備管理行為。在正準(zhǔn)

8、備金制度下,商業(yè)銀行根據(jù)法定準(zhǔn)備金要求的數(shù)量以及對每個交易日可能出現(xiàn)的流動性波動的預(yù)測來決定持有準(zhǔn)備的數(shù)量,在準(zhǔn)備金繳納是按保持期平均計算的制度規(guī)定下,商業(yè)銀行在追求利潤最大化的利益激勵下往往在正常的保持期內(nèi)不惜通過透支來獲取利息收入,而在保持期的最后一天,為了滿足法定準(zhǔn)備金要求,大量的儲備需求導(dǎo)致短期市場利率的劇烈波動,而這一問題,在零準(zhǔn)備金制度下則得到了很好的解決.通過對比這二種不同準(zhǔn)備金制度下的商業(yè)銀行儲備管理行為,可以得出結(jié)論,

9、零準(zhǔn)備金制度將從增強(qiáng)商業(yè)銀行盈利能力、簡化商業(yè)銀行儲備管理決策以及幫助中央銀行實現(xiàn)控制商業(yè)銀行每日零結(jié)算頭寸等幾個方面提高了儲備市場的管理效率,并有助于提高中央銀行的貨幣政策操作效果。 最后,本文回顧了我國準(zhǔn)備金制度的發(fā)展歷史。無論是政策功能,還是具體制度設(shè)定,準(zhǔn)備金制度在我國都有了較好的應(yīng)用和充分的發(fā)展。但是,不容忽視的是,我國目前實行的差別存款準(zhǔn)備金制度主要存在幾方面的問題,即:較高的準(zhǔn)備金率不利于增強(qiáng)商業(yè)銀行的競爭能力,準(zhǔn)

10、備金計提方式不具備穩(wěn)定貨幣供給及市場利率的作用,準(zhǔn)備金付息制度和營業(yè)稅對商業(yè)銀行經(jīng)營行為的扭曲,并且一次性準(zhǔn)備金率調(diào)整無法解決漸進(jìn)式貨幣供給增長.正基于此,我國在未來準(zhǔn)備金制度的改革中,應(yīng)當(dāng)考慮進(jìn)一步完善差別存款準(zhǔn)備金制度和對法定存款準(zhǔn)備金的功能進(jìn)行重新定位,并且在調(diào)整存款準(zhǔn)備金的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和逐步取消準(zhǔn)備金付息制度的基礎(chǔ)上,逐步降低法定存款準(zhǔn)備金率甚至取消法定準(zhǔn)備金制度,從而逐漸通過其他貨幣政策工具實施政策調(diào)控。 綜上述所述,論文

11、分析總結(jié)了零準(zhǔn)備金制度理論研究和其在世界各國實踐情況,以及零準(zhǔn)備金制度下貨幣政策操作框架變化對商業(yè)銀行儲備管理的影響。當(dāng)前中國準(zhǔn)備金制度還在不斷的改革和完善,這些成果可能對中國的準(zhǔn)備金制度改革提供一個比較合理的構(gòu)架.基于上述研究,論文的創(chuàng)新之處表現(xiàn)在:其一,對零準(zhǔn)備金制度下的中央銀行貨幣政策操作框架轉(zhuǎn)變進(jìn)行了理論總結(jié),認(rèn)為創(chuàng)造結(jié)構(gòu)性流動性短缺是正法定準(zhǔn)備金制度下中央銀行的主要政策操作基礎(chǔ)；而在零準(zhǔn)備金制度下,利率走廊是中央銀行進(jìn)行政策調(diào)

12、控的主要工具,通貨膨脹目標(biāo)制則是實行零準(zhǔn)備金制度的西方國家貨幣政策操作的重要制度框架設(shè)定。 其二,通過建立商業(yè)銀行儲備管理的一般均衡模型,分析了在不同準(zhǔn)備金制度下的商業(yè)銀行儲備管理行為的特點。研究結(jié)果表明,與正法定存款準(zhǔn)備金制度相比,零準(zhǔn)備金制度不但會增強(qiáng)商業(yè)銀行盈利能力和簡化商業(yè)銀行的儲備管理決策,而且能夠提高中央銀行的儲備市場管理效率,以及有助于增強(qiáng)中央銀行的貨幣政策操作效果。 其三,從理論上總結(jié)了零準(zhǔn)備金制度的實行