美國(guó)存款準(zhǔn)備金制度發(fā)展的歷史及其啟示

1、[收稿日期]20070709[修改日期]20071231[作者簡(jiǎn)介]朱恩濤(1972))男江蘇灌云人南京信息工程大學(xué)國(guó)際金融研究院講師博士主要研究方向?yàn)樨泿沤?jīng)濟(jì)理論與政策、公司金融朱瑾(1981))男江蘇淮安人江蘇經(jīng)貿(mào)職業(yè)技術(shù)學(xué)院貿(mào)易經(jīng)濟(jì)系教師博士生主要研究方向?yàn)榻鹑诎l(fā)展理論與實(shí)踐。美聯(lián)儲(chǔ)在1972)1980年實(shí)行的累進(jìn)的存款準(zhǔn)備金制度詳見(jiàn)文獻(xiàn)[2]及文獻(xiàn)[3]。其主要目的是減輕小銀行的負(fù)擔(dān)以避免它們進(jìn)一步脫離聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)。筆者認(rèn)為這一

2、制度是向現(xiàn)行的累進(jìn)存款準(zhǔn)備金制度的一個(gè)過(guò)渡。到2004年12月美國(guó)交易性存款的法定準(zhǔn)備比率為:最初700萬(wàn)美元存款的法定準(zhǔn)備比率為零700萬(wàn)至4760萬(wàn)美元存款的法定準(zhǔn)備比率為3%4760萬(wàn)美元以上存款的法定準(zhǔn)備比率為10%[4]。第5卷第1期2008年2月南京審計(jì)學(xué)院學(xué)報(bào)JournalofNanjingAuditUniversityVol.5No.1Feb.2008美國(guó)存款準(zhǔn)備金制度發(fā)展的歷史及其啟示朱恩濤1朱瑾2(1.南京信息工程大

3、學(xué)國(guó)際金融研究院江蘇南京2100442.江蘇經(jīng)貿(mào)職業(yè)技術(shù)學(xué)院貿(mào)易經(jīng)濟(jì)系江蘇南京211168)[摘要]本文在分析美國(guó)存款準(zhǔn)備金制度的內(nèi)容和工具性質(zhì)演變歷史的基礎(chǔ)上揭示了美國(guó)存款準(zhǔn)備金制度的變化對(duì)我國(guó)貨幣政策操作的啟示。[關(guān)鍵詞]存款準(zhǔn)備金制度存款準(zhǔn)備金率貨幣政策操作工具聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)[中圖分類(lèi)號(hào)]F822.5[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A[文章編號(hào)]16728750(2008)01004506一、美國(guó)存款準(zhǔn)備金制度內(nèi)容的歷史演變美國(guó)從1863年建立全國(guó)性

4、的法定準(zhǔn)備金制度至今已有140余年的歷史。其間美國(guó)國(guó)內(nèi)外的經(jīng)濟(jì)與金融環(huán)境、金融制度以及貨幣政策體系的內(nèi)容與框架都發(fā)生了巨大的變化存款準(zhǔn)備金制度本身及其發(fā)揮作用的機(jī)理也已經(jīng)發(fā)生了巨大變化。(一)存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整變化存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整是存款準(zhǔn)備金制度發(fā)揮操作工具功能的基本作用形式也是存款準(zhǔn)備金制度最為常見(jiàn)的工具形式。存款準(zhǔn)備金率歷經(jīng)多次調(diào)整總體上呈存款準(zhǔn)備金率水平下降、制度內(nèi)容簡(jiǎn)單化的兩大基本特征。筆者將美國(guó)存款準(zhǔn)備金率的主要變化摘其要者

5、匯總?cè)绫?。表1美國(guó)存款準(zhǔn)備金率主要變化的歷史單位:%年代活期存款定期存款中央儲(chǔ)備銀行儲(chǔ)備城市銀行農(nóng)村銀行成員存款機(jī)構(gòu)1863年252515同活期存款1913年18151251917年1310731937年26201461948年2622167.51970年17.517.5135年代活期存款定期存款大銀行小銀行個(gè)人定期存款非個(gè)人定期存款1972年開(kāi)始實(shí)行累進(jìn)的存款準(zhǔn)備金制度1980年123031990年123001992年10300資料

6、來(lái)源:根據(jù)文獻(xiàn)[1]和文獻(xiàn)[2]整理#45#德國(guó)、瑞士等)。美聯(lián)儲(chǔ)允許庫(kù)存現(xiàn)金作為存款準(zhǔn)備金的資產(chǎn)就可以減輕存款機(jī)構(gòu)的負(fù)擔(dān)進(jìn)而也達(dá)到調(diào)節(jié)和控制金融機(jī)構(gòu)信用擴(kuò)張能力的目的?，F(xiàn)在大多數(shù)存款機(jī)構(gòu)通過(guò)其持有的庫(kù)存現(xiàn)金即可以滿足準(zhǔn)備金需求。歷史上美聯(lián)儲(chǔ)曾經(jīng)作出過(guò)兩次調(diào)整筆者整理如表3。表3美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)庫(kù)存現(xiàn)金作為準(zhǔn)備金資產(chǎn)的調(diào)整變化年代調(diào)整內(nèi)容主要目的1917年禁止庫(kù)存現(xiàn)金作為準(zhǔn)備金加強(qiáng)對(duì)金融體系的信用控制與信用管理1959年恢復(fù)庫(kù)存現(xiàn)金作為準(zhǔn)備金減

7、輕成員銀行的負(fù)擔(dān)扭轉(zhuǎn)成員銀行進(jìn)一步減少局面資料來(lái)源:筆者整理。(六)存款準(zhǔn)備金計(jì)提方式的調(diào)整變化1.存款準(zhǔn)備金的計(jì)算期與持有期的調(diào)整美國(guó)存款準(zhǔn)備金的計(jì)算期和持有期都是兩周。按照計(jì)算期與持有期在時(shí)間上的對(duì)應(yīng)關(guān)系存款準(zhǔn)備金制度分為即時(shí)準(zhǔn)備金制度0和滯后準(zhǔn)備金制度0。根據(jù)具體金融形勢(shì)變化和穩(wěn)定金融市場(chǎng)的需要這兩種制度之間的更迭可以起到貨幣政策操作工具的功效。美國(guó)就是交替使用這兩種準(zhǔn)備金制度的國(guó)家。如1968年9月起實(shí)行滯后準(zhǔn)備金制度1982年

8、6月實(shí)行即時(shí)準(zhǔn)備金制度1998年8月恢復(fù)滯后準(zhǔn)備金制度。筆者將其歸納如表4。表4美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)存款準(zhǔn)備金計(jì)算期與持有期的調(diào)整歷史年代準(zhǔn)備金制度調(diào)整調(diào)整的目的1968年9月前即時(shí)準(zhǔn)備金制度1968年9月滯后準(zhǔn)備金制度減輕銀行負(fù)擔(dān)穩(wěn)定貨幣控制治理通貨膨脹1982年6月即時(shí)準(zhǔn)備金制度減少信用規(guī)?？刂仆ㄘ浥蛎浽鰪?qiáng)對(duì)M1的控制1998年8月滯后準(zhǔn)備金制度增加信用總量緩解金融危機(jī)壓力穩(wěn)定美元利率資料來(lái)源:筆者整理。2.支付與清算系統(tǒng)的改革與變化美國(guó)與大多

9、數(shù)國(guó)家一樣存款準(zhǔn)備金可以用于支付與清算。清算系統(tǒng)的結(jié)構(gòu)及其變化是設(shè)計(jì)與實(shí)施貨幣政策操作程序從而影響貨幣政策效率的一個(gè)重要因素。美聯(lián)儲(chǔ)嚴(yán)格禁止存款機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)備金賬戶在營(yíng)業(yè)日終了時(shí)處于超過(guò)其規(guī)定額度的透支狀態(tài)。然而存款準(zhǔn)備金的持續(xù)下降使得準(zhǔn)備金賬戶穩(wěn)定性下降由此聯(lián)邦基金市場(chǎng)利率波動(dòng)上升。于是1990年12月美聯(lián)儲(chǔ)要求各存款機(jī)構(gòu)設(shè)立必需操作賬戶0(requiredoperatingbalances)在數(shù)量上等于法定準(zhǔn)備金賬戶加上清算賬戶。這一措

10、施使得聯(lián)邦基金市場(chǎng)在短暫的波動(dòng)后趨于穩(wěn)定。隨著計(jì)算機(jī)技術(shù)的發(fā)展與廣泛應(yīng)用美聯(lián)儲(chǔ)支付系統(tǒng)從通過(guò)凈支付系統(tǒng)改變?yōu)橥ㄟ^(guò)美聯(lián)儲(chǔ)擁有和運(yùn)作管理的聯(lián)儲(chǔ)在線(Fedwire)這一實(shí)時(shí)清算系統(tǒng)進(jìn)行。由于要求聯(lián)邦基金賬戶必須有足夠的支付余額實(shí)時(shí)清算系統(tǒng)盡管使得存款機(jī)構(gòu)產(chǎn)生更高的流動(dòng)性成本但是可以使得金融運(yùn)行更為安全有利于美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)化對(duì)存款機(jī)構(gòu)流動(dòng)性的實(shí)時(shí)監(jiān)控與管理從而提高貨幣政策制定時(shí)的針對(duì)性與操作效率。3.準(zhǔn)備金結(jié)轉(zhuǎn)額的調(diào)整存款準(zhǔn)備金的結(jié)轉(zhuǎn)指存款機(jī)構(gòu)在某

11、一持有期內(nèi)持有超過(guò)其準(zhǔn)備金要求的部分可以按照美聯(lián)儲(chǔ)確定比例作為下一期(或幾期)的準(zhǔn)備金等額的透支也可以在下一期(或幾期)進(jìn)行抵補(bǔ)。顯然準(zhǔn)備金是否可以結(jié)轉(zhuǎn)、結(jié)轉(zhuǎn)比例以及可以結(jié)轉(zhuǎn)的持有期數(shù)量都直接影響到存款機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性以及盈利能力影響社會(huì)信用總量。美國(guó)準(zhǔn)備金制度允許存款機(jī)構(gòu)可以結(jié)轉(zhuǎn)結(jié)轉(zhuǎn)比率也發(fā)生過(guò)調(diào)整從2%變化到4%(或5萬(wàn)美元中的大者)結(jié)轉(zhuǎn)期數(shù)也在1992年11月由2期調(diào)整為1期。4.征收補(bǔ)充準(zhǔn)備金以及特別準(zhǔn)備金美聯(lián)儲(chǔ)被授權(quán)相機(jī)抉擇地按照

12、最高4%的比例征收補(bǔ)充準(zhǔn)備金以及在6個(gè)月內(nèi)對(duì)任何負(fù)債實(shí)行任何比例法定準(zhǔn)備金的特別準(zhǔn)備金但是需要經(jīng)過(guò)議會(huì)的批準(zhǔn)。盡管這些相機(jī)抉擇性質(zhì)的操作使得中央銀行可以及時(shí)、甚至可以超前對(duì)金融形勢(shì)進(jìn)行預(yù)期判斷適時(shí)增加法定準(zhǔn)備金以利于貨幣政策操作但時(shí)至今日美聯(lián)儲(chǔ)并沒(méi)有征收過(guò)附加準(zhǔn)備金與特別準(zhǔn)備金。(七)罰則的調(diào)整變化罰則也是存款準(zhǔn)備金制度的重要內(nèi)容其主要#47#有文獻(xiàn)將其分為三類(lèi)準(zhǔn)備金制度即完全同時(shí)準(zhǔn)備金制度0、半滯后準(zhǔn)備金制度0和滯后準(zhǔn)備金制度0。但是