媒體關(guān)注與IPO溢價——基于創(chuàng)業(yè)板數(shù)據(jù)的實證研究.pdf

1、媒體在我國資本市場扮演著越來越重要的角色,IPO企業(yè)從公布招股說明書到過會,到掛牌上市都受到媒體的熱切關(guān)注。媒體關(guān)注通過影響投資者行為進(jìn)而影響IPO溢價程度,而IPO溢價程度決定企業(yè)融資成本高低,影響到整個社會的資源配置效率。本文旨在研究媒體報道與IPO溢價之間的關(guān)系,以及IPO長期市場表現(xiàn)與IPO溢價率之間的關(guān)系,并根據(jù)實證結(jié)論給出政策建議。研究包括四個部分,一是短期媒體報道數(shù)量與IPO溢價的關(guān)系,二是媒體報道態(tài)度與IPO溢價的關(guān)系,

2、三是長期媒體報道數(shù)量與IPO溢價的關(guān)系,四是IPO長期市場表現(xiàn)與IPO溢價率的關(guān)系。
　　本文選取創(chuàng)業(yè)板355家公司為樣本,手工搜集窗口期內(nèi)的媒體報道,分別統(tǒng)計短期媒體報道數(shù)量和長期媒體報道數(shù)量對IPO溢價率的影響,還將短期報道按內(nèi)容傾向性分為正面、負(fù)面、不明確(含中立)三類,研究媒體態(tài)度對IPO溢價率的影響程度。然后,通過計算IPO后第二年各股的超額收益率來衡量IPO后的長期市場表現(xiàn)。
　　研究發(fā)現(xiàn),短期媒體報道和長期媒體

3、報道均對IPO溢價率有正向影響,具體而言,短期報道數(shù)每增加1篇,IPO溢價率提高2.3個百分點;長期報道數(shù)每增加1篇,IPO溢價率提高1.3個百分點。相對于長期媒體關(guān)注,短期媒體關(guān)注對投資者情緒的刺激作用更大,肯定了IPO溢價率解釋學(xué)說的投資者狂熱理論,否定了信息不對稱假說。本文從絕對數(shù)值和相對數(shù)值兩方面驗證了媒體報道態(tài)度與IPO溢價程度存在相關(guān)關(guān)系,正面報道對IPO溢價率的促進(jìn)作用更高。另外IPO長期弱勢現(xiàn)象存在于2009年、2010