基于灰色期權(quán)調(diào)整利差的房地產(chǎn)信貸項(xiàng)目?jī)r(jià)值評(píng)價(jià)研究.pdf

1、房地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)過幾年高速、非理性的發(fā)展后逐漸放緩了腳步，不合理發(fā)展的弊端也開始隱現(xiàn)，主要體現(xiàn)在近些年房地產(chǎn)信貸經(jīng)濟(jì)環(huán)境的惡化，尤其是政府對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)“限貸”等金融政策的發(fā)布和實(shí)施，極大創(chuàng)傷了房地產(chǎn)的發(fā)展，也對(duì)商業(yè)銀行的科學(xué)合理信貸決策提出了更高的要求。同時(shí)，今年3月12日中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川在全國(guó)“兩會(huì)”上表示存款保險(xiǎn)制度實(shí)施在即，放開存款利率上限是“最驚險(xiǎn)的一躍”。正是這最后一躍，將對(duì)銀行的經(jīng)營(yíng)環(huán)境帶來嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，關(guān)于銀行如何對(duì)申貸項(xiàng)目

2、進(jìn)行更加科學(xué)合理的價(jià)值評(píng)估成為一個(gè)亟待解決的問題。
　　本文站在商業(yè)銀行的角度對(duì)房地產(chǎn)信貸項(xiàng)目進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，文章主要從以下三個(gè)方面進(jìn)行論述:
　　首先，在闡述房地產(chǎn)投資特點(diǎn)及信貸理論的基礎(chǔ)上分析了房地產(chǎn)信貸項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的成因，并總結(jié)和歸納了傳統(tǒng)價(jià)值評(píng)價(jià)方法應(yīng)用于房地產(chǎn)項(xiàng)目評(píng)估時(shí)的缺陷。
　　繼而，探討了房地產(chǎn)項(xiàng)目中包含的期權(quán)價(jià)值，針對(duì)建設(shè)項(xiàng)目投資分階段問題分析和論證了復(fù)合實(shí)物期權(quán)在房地產(chǎn)項(xiàng)目?jī)r(jià)值評(píng)估中的可行性，并建立了房地

3、產(chǎn)項(xiàng)目灰色復(fù)合實(shí)物期權(quán)的定價(jià)模型。
　　最后，由于存款利率自由化，存款利率的波動(dòng)性增加，貸款項(xiàng)目的不確定性也將進(jìn)一步增大。一方面存款利率下行，貸款項(xiàng)目?jī)r(jià)值增加;另一方面利率上行，銀行所獲得的實(shí)際利差會(huì)降低，甚至出現(xiàn)負(fù)利差。所以，本文通過期權(quán)調(diào)整利差的蒙特卡羅模擬過程，估計(jì)了銀行在貸款項(xiàng)目中所承擔(dān)的隱含期權(quán)價(jià)值，并在剔除了隱含期權(quán)價(jià)值后對(duì)項(xiàng)目的貸款決策做出重新判斷。
　　在房地產(chǎn)貸款項(xiàng)目的價(jià)值評(píng)價(jià)過程中，不僅要通過復(fù)合期權(quán)挖掘