理財型機構(gòu)投資者持股對應(yīng)計異象影響研究.pdf

1、2014年的中國股市可謂是牛市熊市的轉(zhuǎn)折年，上證指數(shù)全年漲幅高達52.87％，實現(xiàn)了從“熊冠全球”到“牛冠全球”的華麗轉(zhuǎn)身。隨著股市漸漸形成的賺錢效應(yīng)，越來越多的企業(yè)想從這一盛宴中分一杯羹。不過在收益增長的同時，投資者面臨的風險也是水漲船高。首先財政部在近幾年對會計準則進行了修訂，如2014年對企業(yè)會計準則第30號一財務(wù)報表列報的修訂，無疑會增加投資者解讀會計報表的難度，其余準則的修訂亦會影響投資者的決定。其次滬港通的放開以及上證50E

2、TF股票期權(quán)試點的實行，同樣使得企業(yè)面臨著較之前更大的投資風險。在這一背景下，機構(gòu)投資者可以利用自身的專業(yè)能力，發(fā)揮專家理財?shù)膬?yōu)勢，幫助企業(yè)從資本市場中獲利。隨著機構(gòu)投資者在我國資本市場中所顯現(xiàn)出的作用日益深遠，對機構(gòu)投資者的相關(guān)研究也不斷深入，這些研究對發(fā)展資本市場有著重要的指導(dǎo)意義。本文以Sloan在1996年提出的“應(yīng)計異象”問題為研究對象，試圖檢驗我國資本市場是否存在類似的市場異象，并且通過應(yīng)計異象考察機構(gòu)投資者的持股行為是否可

3、以表現(xiàn)出更為準確的定價能力。
　　本文首先研究了現(xiàn)金流量和會計應(yīng)計在持續(xù)性方面的差異，肯定了現(xiàn)金流量較之會計應(yīng)計具有更高的持續(xù)能力。其次本文基于國內(nèi)外應(yīng)計異象的相關(guān)理論和文獻，仿照Sloan(1996)的投資策略，對我國資本市場應(yīng)計異象的存在性進行研究。對樣本公司按會計應(yīng)計高低進行分組，賣出最高會計應(yīng)計組股票，同時買入最低會計應(yīng)計組股票，通過套利投資獲得顯著的超額回報，證明在我國資本市場應(yīng)計異象是存在的。最后還研究了理財型機構(gòu)投資