基于剩余收益估值模型的大禹節(jié)水價(jià)值評(píng)估探討.pdf

1、伴隨著價(jià)值管理成為財(cái)務(wù)管理的新目標(biāo)，企業(yè)價(jià)值評(píng)估已成為人們?nèi)諠u關(guān)注的焦點(diǎn)。企業(yè)價(jià)值是衡量一個(gè)企業(yè)整體質(zhì)量與競(jìng)爭(zhēng)力的最佳指標(biāo)。企業(yè)想在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中生存與發(fā)展，其價(jià)值必須得到市場(chǎng)的認(rèn)可，并在此基礎(chǔ)上爭(zhēng)取價(jià)值的增長(zhǎng)。企業(yè)價(jià)值評(píng)估在企業(yè)并購(gòu)、投資決策、財(cái)務(wù)管理等領(lǐng)域都發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。因此，無(wú)論是證券分析師，還是企業(yè)的投資者或管理層，都希望能夠科學(xué)有效地對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，以充分滿足他們各自的利益需求。若想使估值結(jié)果更具科學(xué)性與有效

2、性，對(duì)估值方法的選取是至關(guān)重要的。目前常用的估值方法主要有成本法、市場(chǎng)比較法和現(xiàn)金流折現(xiàn)法。但是，成本法只注重資產(chǎn)的重置成本而忽視企業(yè)未來(lái)收益的價(jià)值；市場(chǎng)比較法中的參照企業(yè)難以選取，并要求有充分競(jìng)爭(zhēng)的公開(kāi)市場(chǎng)，這是不符合實(shí)際情況的；現(xiàn)金流折現(xiàn)法雖然有著堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)，卻不適用于我國(guó)不夠成熟完善的資本市場(chǎng)。而剩余收益估值模型，其理論基礎(chǔ)較為堅(jiān)實(shí)，且以會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的估值結(jié)果更具客觀性與可驗(yàn)證性。剩余收益估值模型重視企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造能力，在估

3、值過(guò)程中既考慮了已獲資產(chǎn)的價(jià)值，又將未來(lái)增長(zhǎng)機(jī)會(huì)包含在內(nèi)，反映了企業(yè)價(jià)值的真正內(nèi)涵。在上述基礎(chǔ)上，以剩余收益估值模型為基礎(chǔ)對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估進(jìn)行探討。經(jīng)過(guò)國(guó)內(nèi)外學(xué)者多年的研究，剩余收益估值模型已經(jīng)形成了一套較為完善的理論體系。剩余收益估值模型是聯(lián)系會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)與企業(yè)價(jià)值之間紐帶，其將富含信息的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)直接運(yùn)用到企業(yè)價(jià)值評(píng)估中，很大程度上增強(qiáng)了估值結(jié)果的客觀性。此外，運(yùn)用杜邦分析體系的思路將模型分解為具體的財(cái)務(wù)指標(biāo)，大大增加了模型的可操作性。但是

4、，目前國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)剩余收益估值模型的探討多集中于理論完善與實(shí)證檢驗(yàn)方面，運(yùn)用該模型來(lái)評(píng)估具體案例的較為少見(jiàn)。鑒于此，本文將重點(diǎn)分析在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中運(yùn)用剩余收益估值模型的實(shí)際案例。
　　本文結(jié)合理論探討與案例分析的研究方法，在對(duì)剩余收益估值模型進(jìn)行理論介紹的基礎(chǔ)上，運(yùn)用我國(guó)上市公司大禹節(jié)水的數(shù)據(jù)進(jìn)行了具體的案例分析。具體體現(xiàn)在：在理論方面，介紹了剩余收益估值模型的基本內(nèi)涵，闡述了其估值優(yōu)勢(shì)與估值程序；在案例分析方面，結(jié)合大禹節(jié)水自身