基于剩余收益估值模型的大禹節(jié)水價值評估探討.pdf

1、伴隨著價值管理成為財務(wù)管理的新目標(biāo)，企業(yè)價值評估已成為人們?nèi)諠u關(guān)注的焦點。企業(yè)價值是衡量一個企業(yè)整體質(zhì)量與競爭力的最佳指標(biāo)。企業(yè)想在激烈的市場競爭環(huán)境中生存與發(fā)展，其價值必須得到市場的認可，并在此基礎(chǔ)上爭取價值的增長。企業(yè)價值評估在企業(yè)并購、投資決策、財務(wù)管理等領(lǐng)域都發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。因此，無論是證券分析師，還是企業(yè)的投資者或管理層，都希望能夠科學(xué)有效地對企業(yè)價值進行評估，以充分滿足他們各自的利益需求。若想使估值結(jié)果更具科學(xué)性與有效

2、性，對估值方法的選取是至關(guān)重要的。目前常用的估值方法主要有成本法、市場比較法和現(xiàn)金流折現(xiàn)法。但是，成本法只注重資產(chǎn)的重置成本而忽視企業(yè)未來收益的價值；市場比較法中的參照企業(yè)難以選取，并要求有充分競爭的公開市場，這是不符合實際情況的；現(xiàn)金流折現(xiàn)法雖然有著堅實的理論基礎(chǔ)，卻不適用于我國不夠成熟完善的資本市場。而剩余收益估值模型，其理論基礎(chǔ)較為堅實，且以會計數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的估值結(jié)果更具客觀性與可驗證性。剩余收益估值模型重視企業(yè)的價值創(chuàng)造能力，在估

3、值過程中既考慮了已獲資產(chǎn)的價值，又將未來增長機會包含在內(nèi)，反映了企業(yè)價值的真正內(nèi)涵。在上述基礎(chǔ)上，以剩余收益估值模型為基礎(chǔ)對企業(yè)價值評估進行探討。經(jīng)過國內(nèi)外學(xué)者多年的研究，剩余收益估值模型已經(jīng)形成了一套較為完善的理論體系。剩余收益估值模型是聯(lián)系會計數(shù)據(jù)與企業(yè)價值之間紐帶，其將富含信息的會計數(shù)據(jù)直接運用到企業(yè)價值評估中，很大程度上增強了估值結(jié)果的客觀性。此外，運用杜邦分析體系的思路將模型分解為具體的財務(wù)指標(biāo)，大大增加了模型的可操作性。但是

4、，目前國內(nèi)外學(xué)者對剩余收益估值模型的探討多集中于理論完善與實證檢驗方面，運用該模型來評估具體案例的較為少見。鑒于此，本文將重點分析在企業(yè)價值評估中運用剩余收益估值模型的實際案例。
　　本文結(jié)合理論探討與案例分析的研究方法，在對剩余收益估值模型進行理論介紹的基礎(chǔ)上，運用我國上市公司大禹節(jié)水的數(shù)據(jù)進行了具體的案例分析。具體體現(xiàn)在：在理論方面，介紹了剩余收益估值模型的基本內(nèi)涵，闡述了其估值優(yōu)勢與估值程序；在案例分析方面，結(jié)合大禹節(jié)水自身