對我國煤炭上市公司融資約束程度的實證研究.pdf

1、煤炭是中國儲量最豐富的化石能源，并且煤炭消耗在我國能源中占比非常大，作為煤炭直接下游行業(yè)的火電、鋼鐵、建材、化工行業(yè)耗煤合計超過80％，煤炭的興衰對我國的經(jīng)濟發(fā)展具有重要意義。同時，煤炭持續(xù)性過渡性的開采帶來了許多問題，尤其是環(huán)境問題和投資過度導致產(chǎn)能過剩問題。2002年到2012年是煤炭“暴利”的“黃金十年”，2012年以后，煤炭行業(yè)景氣度由高點直線下落，煤價一路下挫，企業(yè)盈利下滑甚至出現(xiàn)虧損。本文抓住煤炭行業(yè)從興盛期到衰落期的時間段

2、研究所受其融資約束程度問題,引導煤炭企業(yè)結(jié)合自身情況合理利用資金投資，反對盲目擴張，規(guī)避財務(wù)困境的風險，同時為煤炭產(chǎn)能調(diào)控的利益相關(guān)者提供建議，有助于建立長期穩(wěn)定的煤炭供需關(guān)系，有效的保證中國能源安全和煤炭產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。
　　本研究采用2005-2015年10年間的在我國滬深兩市上市的20家煤炭企業(yè)作為樣本，創(chuàng)新性的使用spss16.0,利用企業(yè)規(guī)模指標對20家上市公司進行聚類分析，一組為大規(guī)模企業(yè)樣本組，另一組為小規(guī)模企業(yè)樣本組

3、，抓住煤炭行業(yè)興盛期到衰落期的時間段，劃分2005年-2012年和2013年-2015年兩個研究時間段。利用投資—現(xiàn)金流量作為融資約束的度量指標，使用 Eviews8.0計量分析軟件，通過面板數(shù)據(jù)的實證分析，建立四類個體固定效應(yīng)模型，對我國煤炭行業(yè)上市公司的融資約束程度的實證分析。通過融資約束分析研究發(fā)現(xiàn)煤炭行業(yè)上市公司投資-現(xiàn)金流敏感性系數(shù)為正，且數(shù)值較小，表明煤炭行業(yè)內(nèi)部確實存在融資約束現(xiàn)象，其融資約束程度通過指標衡量發(fā)現(xiàn)隨著系數(shù)較

4、小受融資約束程度較小。在受融資約束的條件下，煤炭行業(yè)上市公司的固定資產(chǎn)投資依舊增加，產(chǎn)能過剩可能與之有關(guān)，在2005年到2012年煤炭輝煌期小規(guī)模企業(yè)比大規(guī)模企業(yè)更熱衷投資，大規(guī)模煤炭企業(yè)投資不減，可能與規(guī)模大的煤炭企業(yè)并購活動有關(guān)。研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)投資與企業(yè)規(guī)模的相關(guān)系數(shù)為負數(shù)，且規(guī)模大的企業(yè)受融資約束程度比規(guī)模小的深。企業(yè)投資與企業(yè)資產(chǎn)負債率存在顯著負相關(guān)關(guān)系，相對于規(guī)模小的企業(yè)，規(guī)模大的企業(yè)的資產(chǎn)負債率高時，依舊憑借相對可靠的信用借到