上市公司融資約束對研發(fā)投資影響研究

1、獨創(chuàng)性聲明學(xué)位論文題目： 』壹坌雖融盜約塞盤塹發(fā)塑逢墅煎盟窒本人提交的學(xué)位論文是在導(dǎo)師指導(dǎo)下進行的研究工作及取得的研究成果。論文中引用他人已經(jīng)發(fā)表或出版過的研究成果，文中己加了特別標注。對本研究及學(xué)位論文撰寫曾做出貢獻的老師、朋友、同仁在文中作了明確說明并表示衷心感謝。學(xué)位論文作者：剖階虹 簽字日期： 矽J 汐年舌月華日學(xué)位論文版權(quán)使用授權(quán)書本學(xué)位論文作者完全了解西南大學(xué)有關(guān)保留、使用學(xué)位論文的規(guī)定，有權(quán)保留并向國家有關(guān)部門或機構(gòu)送交論

2、文的復(fù)印件和磁盤，允許論文被查閱和借閱。本人授權(quán)西南大學(xué)研究生院( 籌) 可以將學(xué)位論文的全部或部分內(nèi)容編入有關(guān)數(shù)據(jù)庫進行檢索，可以采用影印、縮印或掃描等復(fù)制手段保存、匯編學(xué)位論文。( 保密的學(xué)位論文在解密后適用本授權(quán)書，本論文：口不保密，口保密期限至 年 月止) 。學(xué)位論文作者簽名：書忙、灶簽字日期：w f 昨‘月爭日導(dǎo)師張年呂簽字日期：加似年6 月r 日摘要上市公司融資約束對研發(fā)投資影響研究會計學(xué)碩士研究生王懷業(yè)指導(dǎo)教師畢茜副教授摘

3、要當前世界『F 處于知識經(jīng)濟大變革的時代，科技日益成為一個國家經(jīng)濟快速、健康發(fā)展和社會不斷進步的強大推動力量，科技研發(fā)與創(chuàng)新日益成為提高我國國家綜合競爭能力的重要手段，而作為微觀經(jīng)濟主體的企業(yè)更是進行科技創(chuàng)新的前沿陣地，科技創(chuàng)新的過程實際上就是研究與開發(fā)的過程，而成功的研究與開發(fā)( R ＆D ) 投資戰(zhàn)略也有助于企業(yè)培育其核心競爭能力，獲得企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的競爭優(yōu)勢。但我國的企業(yè)在科技研發(fā)與創(chuàng)新方面，存在著比較嚴重的諸如創(chuàng)新動力不強、研發(fā)

4、投資不足等問題，導(dǎo)致我國企業(yè)尤其是高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)投資不足的因素較多，為研發(fā)活動提供支撐的資金因素無疑是其中最重要的因素之一，這一點卻較少引起國內(nèi)學(xué)者研究的關(guān)注，即使相關(guān)文獻討論了融資約束對投資的制約作用，也主要著眼于一般性投資，而很少從具有特殊性的研發(fā)投資方面進行研究。因此，本篇文章就主要嘗試從企業(yè)面臨的融資約束角度出發(fā)，來研究我國企業(yè)研發(fā)投資何以不足等現(xiàn)實問題。本文首先從影響企業(yè)研發(fā)投資的融資因素、企業(yè)自身內(nèi)部因素以及外部環(huán)境因素等

5、三個角度進行文獻分析的基礎(chǔ)上，結(jié)合技術(shù)創(chuàng)新、技術(shù)進步、信息不對稱、委托代理、優(yōu)序融資等理論闡述了企業(yè)研發(fā)活動受到融資約束的理論解釋；其次，分析了我國國家以及企業(yè)研發(fā)活動的融資體系以及近些年來研發(fā)活動的投融資現(xiàn)狀；最后，本文以滬深兩市2 0 0 7 —2 0 1 2 年分別披露了研究階段和開發(fā)階段R & D支出的上市公司為研究樣本，一方面檢驗了衡量融資約束的變量企業(yè)內(nèi)部現(xiàn)金流和現(xiàn)會持有量對R & D 活動研究階段、開發(fā)階段

6、以及總投資的影響，另一方面也檢驗了融資約束對R & D 兩階段資金配置結(jié)構(gòu)的影響效果。本文實證檢驗和分析得出的結(jié)果顯示：( 1 ) 我國上市公司從事的研發(fā)投資活動面臨著較為嚴重的外部融資約束，產(chǎn)權(quán)性質(zhì)為非國有且行業(yè)歸屬為高科技行業(yè)的公司面臨的融資約束尤其嚴罩。( 2 ) R & D 活動兩階段由于其特征、風險以及所處階段的不同而造成面臨的融資約束也呈現(xiàn)較大差異，企業(yè)現(xiàn)金流與研究階段投資呈正相關(guān)關(guān)系，而與開發(fā)階段投資呈“反