企業(yè)現(xiàn)金儲(chǔ)蓄的動(dòng)態(tài)決策及與金融約束的關(guān)系.pdf

1、指導(dǎo)小組成員陸銘陳釗王永欽摘要本文旨在研究在不同的金融約束條件下企業(yè)的現(xiàn)金儲(chǔ)蓄行為。通過構(gòu)造一個(gè)包含自有現(xiàn)金、借貸和股票三種融資方式的動(dòng)態(tài)模型，本文刻畫了在企業(yè)受到借貸約束和不受到這樣的約束的情況下的不同行為。我們求解模型的數(shù)值解并進(jìn)行蒙特卡羅模擬，發(fā)現(xiàn)受到約束而不具備借貸能力的企業(yè)會(huì)通過調(diào)整現(xiàn)金存量進(jìn)行融資，具體表現(xiàn)為現(xiàn)金存量和現(xiàn)金流正相關(guān)而和企業(yè)價(jià)值所代表的投資機(jī)會(huì)負(fù)相關(guān)。最后，我們用美國(guó)和中國(guó)上市公司的數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，結(jié)果完全

2、支持前文的理論分析。關(guān)鍵詞：現(xiàn)金存量現(xiàn)金流預(yù)期價(jià)值金融約束中圖分類號(hào)：F27Abstract111ispaperisaimedt0uIlderst鋤dfI肌s’cashsavingbehaViorunderdi彘rentfm觀cialstal=uSOllrdyn刪cmodel，iIlwlliChfi肌sc觚瑚ett№efimncialtools：omlc硒h，bond，觚dstockm鈾ket，sho、)l，stllatfmarlcia

3、llyco咖iIledfimsuset11eirownc嬲ht0sm00mdiVidendandiIrv弓snllem，whileu11coIlstmiIledfirmsmayraisebond1k舢mcricalSol們0n0ft11eInodel觚dtheMonteCarloeXperiIIlentShowthatthecashholdingsofconstminedfmnsarepositiVelycorrelatedwimcas