互聯(lián)網(wǎng)金融背景下金融摩擦與企業(yè)融資約束關(guān)系的計量研究.pdf

1、互聯(lián)網(wǎng)金融做我國新興產(chǎn)業(yè)形態(tài)，幾年發(fā)展尤為顯著，吸引全社會的關(guān)注，2015年第一季度第三互聯(lián)網(wǎng)支付業(yè)務(wù)交易規(guī)模達到24308.8億元人民幣，2014年，中國P2P借貸交易量達到2528億元的交易額，是2013年的2.39倍，位居全球首位。雖然隨著金融改革的不斷深入，我國企業(yè)存在融資約束問題不容忽視?；ヂ?lián)網(wǎng)金融為投融資者提供了新的容融資渠道，作為其另一個溝通“橋梁”，擴充了我國資源配置渠道，對中小企業(yè)融資難等問題提供了新的解決辦法。

2、>　　鑒于此本文借鑒國內(nèi)外相關(guān)研究成果的基礎(chǔ)上，利用2009年第一季度—2015年第一季度我國上市公司的數(shù)據(jù)、艾瑞咨詢提供的數(shù)據(jù)以及中國人民銀行提供的貸款和第三方支付數(shù)據(jù)，運用經(jīng)典投資現(xiàn)金流敏感度模型構(gòu)建拓寬的投資現(xiàn)金流模型，在實際控制投資機會、營業(yè)能力下，研究金融市場摩擦及互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展是否可以緩解企業(yè)融資約束水平，以及互聯(lián)網(wǎng)金融弱化企業(yè)融資約束行為是否是通過金融市場實現(xiàn)的。
　　研究發(fā)現(xiàn)：一、我國上市公司總體上并沒有表明企業(yè)存

3、在融資約束問題，而我國中小企業(yè)上市公司卻面臨融資約束問題，其現(xiàn)金流量系數(shù)顯著為正；二、金融市場摩擦水平上升顯著增加了我國中小企業(yè)上市公司融資約束程度，而創(chuàng)業(yè)板上市公司卻表現(xiàn)出令人費解的相反結(jié)果；三、互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展水平與現(xiàn)金流交叉項系數(shù)顯著為負(fù)，互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展水平對中小企業(yè)上市公司融資約束具有顯著弱化作用；四、互聯(lián)網(wǎng)金融通過金融市場弱化中小企業(yè)的融資約束，但是，這一效應(yīng)的相對效果是很小的；因而，互聯(lián)網(wǎng)金融究竟能夠在多大程度上解決中小企業(yè)融