基于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的銀行資本監(jiān)管及其宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng).pdf

1、2008年金融危機(jī)的發(fā)生促使人們反思金融監(jiān)管政策領(lǐng)域的缺陷，危機(jī)的一個(gè)重要教訓(xùn)在于，以單家銀行機(jī)構(gòu)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)為目標(biāo)的微觀審慎監(jiān)管和資本約束機(jī)制不能有效維護(hù)銀行體系穩(wěn)定，在抵御系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)方面存在重大缺陷，基于宏觀審慎視角及系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的金融監(jiān)管成為后危機(jī)時(shí)代各國(guó)監(jiān)管理念和工具的主要發(fā)展趨勢(shì)及調(diào)整方向。2010年巴塞爾協(xié)議Ⅲ的實(shí)施，將中國(guó)銀行業(yè)資本監(jiān)管由關(guān)注微觀風(fēng)險(xiǎn)推向了宏觀與微觀審慎相結(jié)合的實(shí)施階段。如何衡量我國(guó)大型銀行機(jī)構(gòu)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)度

2、，如何識(shí)別宏觀經(jīng)濟(jì)體系的信用融資水平和金融累積風(fēng)險(xiǎn)，如何建立起基于這些系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的資本監(jiān)管工具，資本監(jiān)管新規(guī)對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和社會(huì)福利損失有哪些影響，如何權(quán)衡與協(xié)調(diào)逆周期資本政策與貨幣政策的相互關(guān)系？這一系列問題不僅僅是理論問題，更是重要的現(xiàn)實(shí)問題，對(duì)于我國(guó)銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的有效監(jiān)管和防范，宏觀審慎政策的制定與實(shí)施以及維護(hù)金融體系的穩(wěn)定具有非常重要的理論意義和實(shí)踐價(jià)值。
　　在這一背景下，本文從加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管的角度出發(fā)，對(duì)基于系統(tǒng)

3、性風(fēng)險(xiǎn)的我國(guó)銀行資本監(jiān)管政策設(shè)計(jì)和實(shí)際應(yīng)用，以及資本監(jiān)管的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)及其與貨幣政策的協(xié)調(diào)關(guān)系，進(jìn)行了深入的理論研究和實(shí)證分析，本文的研究結(jié)構(gòu)包含三大部分:第一部分是對(duì)于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)度和資本監(jiān)管設(shè)計(jì)，具體包括兩個(gè)方面，根據(jù)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的截面維度和時(shí)間維度，一方面探討了系統(tǒng)重要性銀行的測(cè)度評(píng)估框架和系統(tǒng)性附加資本的設(shè)計(jì)、計(jì)提方法，另一方面建立了逆周期資本監(jiān)管框架下宏觀系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系，并對(duì)逆周期資本工具的設(shè)計(jì)、開發(fā)和運(yùn)用進(jìn)行了探討和研究

4、。論文第二部分是在DSGE模型基礎(chǔ)上研究了基于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)資本監(jiān)管的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，在一般均衡框架下討論了監(jiān)管資本要求提高，以及逆周期資本監(jiān)管政策的實(shí)施所造成的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)和福利影響。第三部分探討了最優(yōu)貨幣政策與逆周期資本監(jiān)管政策的權(quán)衡與協(xié)調(diào)問題，在一個(gè)統(tǒng)一的模型框架內(nèi)，對(duì)兩種政策的相互關(guān)系以及在應(yīng)對(duì)不同宏觀經(jīng)濟(jì)情形上的效果進(jìn)行研究。本文的工作主要包括以下幾個(gè)方面:
　　1、對(duì)我國(guó)系統(tǒng)重要性銀行進(jìn)行測(cè)度并建立了有差別的系統(tǒng)重要性銀行附

5、加資本。本文從風(fēng)險(xiǎn)傳染的直接影響和間接影響兩方面，分別應(yīng)用基于資產(chǎn)負(fù)債表關(guān)聯(lián)數(shù)據(jù)的金融網(wǎng)絡(luò)分析法，和基于市場(chǎng)價(jià)格數(shù)據(jù)的CoVaR方法對(duì)我國(guó)銀行的系統(tǒng)重要性水平和風(fēng)險(xiǎn)傳染效應(yīng)進(jìn)行測(cè)度，并綜合考慮銀行機(jī)構(gòu)的規(guī)模、系統(tǒng)關(guān)聯(lián)性、可替代性、復(fù)雜性、同質(zhì)性和跨境活躍度六類指標(biāo)，建立了銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的綜合度量框架，并對(duì)我國(guó)63家銀行的系統(tǒng)重要性進(jìn)行評(píng)估和排序，在此基礎(chǔ)上將銀行區(qū)分為高度系統(tǒng)性銀行、部分系統(tǒng)重要性銀行、非系統(tǒng)性大型金融機(jī)構(gòu)與非系統(tǒng)性中

6、小銀行等，為系統(tǒng)重要性銀行附加資本的計(jì)提提供了量化標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管依據(jù)。
　　2、對(duì)于我國(guó)銀行業(yè)資本監(jiān)管的順周期性及其相應(yīng)的逆周期資本監(jiān)管框架設(shè)計(jì)進(jìn)行研究。逆周期銀行資本監(jiān)管是實(shí)現(xiàn)銀行體系宏觀審慎監(jiān)管的核心內(nèi)容，但如何準(zhǔn)確的判斷經(jīng)濟(jì)周期和識(shí)別宏觀系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的特征、水平和變化趨勢(shì)，以及如何把握逆周期工具的時(shí)點(diǎn)和程度則是實(shí)施該項(xiàng)監(jiān)管中的難題。本文在對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行資本充足率變動(dòng)的順周期效應(yīng)進(jìn)行實(shí)證分析的基礎(chǔ)上，從中國(guó)銀行業(yè)和宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)際

7、情況出發(fā)，構(gòu)建了多層次、多維度的宏觀系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)度量指標(biāo)框架，以反映我國(guó)金融體系和社會(huì)整體的信用融資水平，并以此作為逆周期緩沖資本的指導(dǎo)變量;在識(shí)別系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)和判斷逆周期資本工具的應(yīng)用時(shí)點(diǎn)方面，論文引入了Markov機(jī)制轉(zhuǎn)移模型對(duì)周期轉(zhuǎn)變和風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)的階段性變遷進(jìn)行識(shí)別和分析，以確定逆周期資本的計(jì)提時(shí)點(diǎn)和程度，為風(fēng)險(xiǎn)判別和逆周期監(jiān)管建立起系統(tǒng)性的定量分析方法作支撐。
　　3、建立了包含銀行監(jiān)管資本影響和金融加速器效應(yīng)的DSGE模型

8、，對(duì)基于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)資本監(jiān)管的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)進(jìn)行研究。通過建立一個(gè)含有銀行部門監(jiān)管資本影響和金融加速器效應(yīng)的新凱恩斯主義DSGE模型，分析在巴塞爾Ⅲ新監(jiān)管框架下銀行資本充足率要求提高和逆周期資本政策的實(shí)施對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的沖擊和影響，圍繞三個(gè)核心問題:即第一，貨幣政策的銀行資本傳導(dǎo)渠道對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的作用機(jī)制和效果如何;第二，銀行資本監(jiān)管要求提高對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)變量的沖擊和影響程度有多大;第三，逆周期資本監(jiān)管政策的實(shí)施能否對(duì)真實(shí)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)起到平抑

9、作用。通過理論和校準(zhǔn)模擬分析，深入研究了銀行監(jiān)管資本變動(dòng)通過信貸渠道對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響機(jī)制和效果，為我國(guó)貨幣政策和宏觀審慎政策的實(shí)施和政策工具的選擇與權(quán)衡等提供理論與經(jīng)驗(yàn)支持。
　　4、基于DSGE模型對(duì)貨幣政策與逆周期資本監(jiān)管政策的權(quán)衡與協(xié)調(diào)問題進(jìn)行研究。在一個(gè)統(tǒng)一的模型框架內(nèi)，對(duì)貨幣政策與逆周期資本監(jiān)管政策的相互關(guān)系，以及在應(yīng)對(duì)不同宏觀經(jīng)濟(jì)情形上的效果進(jìn)行研究和對(duì)比，通過校準(zhǔn)和數(shù)值模擬對(duì)不同政策組合下的社會(huì)福利損失進(jìn)行比較

10、，并對(duì)逆周期資本監(jiān)管的政策參數(shù)選擇及其經(jīng)濟(jì)效果進(jìn)行全面評(píng)估，為有效把握貨幣政策與逆周期審慎監(jiān)管政策的相互關(guān)系，以及衡量?jī)煞N政策工具在應(yīng)對(duì)不同政策目標(biāo)（包括物價(jià)穩(wěn)定和金融穩(wěn)定）上的層次順序和政策效果提供有意義的借鑒參考。
　　5、回顧和總結(jié)了金融危機(jī)后美國(guó)、歐盟、英國(guó)、日本等國(guó)提出的基于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的銀行監(jiān)管改革方案、監(jiān)管工具和發(fā)展方向，比較了各國(guó)建立宏觀審慎監(jiān)管的機(jī)構(gòu)分工和監(jiān)管框架，提出從增強(qiáng)宏觀審慎意識(shí)、加強(qiáng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)分析與評(píng)估、

11、明確監(jiān)管部門職責(zé)與工具、把握金融部門與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的相互影響以及協(xié)調(diào)審慎政策與貨幣財(cái)政政策的相互關(guān)系方面，為后危機(jī)時(shí)代中國(guó)建立宏觀審慎與微觀審慎緊密結(jié)合的監(jiān)管框架體系提供借鑒。
　　本文的不足之處在于:由于金融危機(jī)尚未結(jié)束，對(duì)于銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、測(cè)度和相應(yīng)資本監(jiān)管問題的研究仍在深入中，無論從研究數(shù)據(jù)還是研究方法上均存在較大的改進(jìn)空間，此外，論文所建立的DSGE理論模型還較為簡(jiǎn)單，在提高系統(tǒng)的復(fù)雜性和與實(shí)際經(jīng)濟(jì)特征一致性方面還有待進(jìn)