能源價(jià)格波動與股價(jià)波動關(guān)系研究——基于電力和公用事業(yè)行業(yè)股價(jià)指數(shù)研究.pdf

1、隨著工業(yè)化、現(xiàn)代化、城鎮(zhèn)化快速發(fā)展，能源作為生產(chǎn)基礎(chǔ)原料，對一國經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展越來越重要。2010年，中國成為世界上第二大能源生產(chǎn)國與第一大能源消費(fèi)國，能源進(jìn)口依賴度不斷上升，2013年，中國石油能源對外依存度高達(dá)57％，可見，能源資源對于工業(yè)化中后期的中國而言至關(guān)重要。近幾十年伴隨著能源價(jià)格的不斷波動，資本市場更加有效，價(jià)格機(jī)制傳導(dǎo)更快，中國的股票市場發(fā)生了巨大的變化，股價(jià)波動更加頻繁。影響股價(jià)波動的因素眾多，最基礎(chǔ)的因素是股票市場的

2、供求機(jī)制。宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢作為社會投資者進(jìn)行投資的重要參考依據(jù)，影響著股票市場的供求數(shù)量，進(jìn)而影響股票市場的價(jià)格波動。由此可見，能源價(jià)格波動通過各種傳導(dǎo)機(jī)制影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)而影響股票市場的價(jià)格變化。在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)以及“三去一降一補(bǔ)”國家戰(zhàn)略提出的背景下，以能源作為燃料和生活消費(fèi)的電力和公用事業(yè)行業(yè)作為去產(chǎn)能的重要行業(yè)，該行業(yè)的股價(jià)指數(shù)波動備受投資者與調(diào)控者的關(guān)注。而目前并未有學(xué)者對該行業(yè)的股價(jià)指數(shù)的波動與能源價(jià)格的關(guān)系進(jìn)行深入研究，因此，

3、本文的研究顯得更具有理論與實(shí)際價(jià)值。
　　本文主要做以下研究：首先對相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行學(xué)習(xí)，明晰此次研究的范疇、研究的問題和意義。其次，明確研究問題后，對文獻(xiàn)進(jìn)行更深入學(xué)習(xí)，從而明確本文研究的研究方法和變量選擇等。再次，進(jìn)行數(shù)據(jù)收集與計(jì)算整理，進(jìn)行實(shí)證研究。實(shí)證研究中把新的能源價(jià)格指數(shù)——DIVISIA指數(shù)納入能源價(jià)格指標(biāo)中，解決已有研究中面臨的能源替代問題。以2004年-2015年的月度數(shù)據(jù)為數(shù)據(jù)基礎(chǔ)，分別利用煤炭價(jià)格、原油價(jià)格、天然

4、氣價(jià)格以及能源合成價(jià)格指標(biāo)建立VAR模型，采用脈沖響應(yīng)函數(shù)分析以及方差分析方法分別對VAR模型進(jìn)行分析。最后，對實(shí)證的結(jié)果進(jìn)行小結(jié)與分析。
　　本文得出以下結(jié)論：首先，通過Granger因果檢驗(yàn)得出，能源價(jià)格與電力和公用事業(yè)行業(yè)的股價(jià)指數(shù)之間存在著雙向Granger因果關(guān)系；其次，通過脈沖響應(yīng)函數(shù)分析得出，煤炭價(jià)格、原油價(jià)格、天然氣價(jià)格以及能源合成指數(shù)（DIVISIA）都只會對電力和公用事業(yè)行業(yè)股價(jià)指數(shù)帶來短期的影響，而利率則會給