企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效特征、經(jīng)營(yíng)多樣性與資本市場(chǎng)微觀表現(xiàn)研究——以中小板企業(yè)為例.pdf

1、目前我國(guó)正在經(jīng)歷新一輪發(fā)展改革，黨中央提出了“創(chuàng)新發(fā)展、協(xié)同發(fā)展、綠色發(fā)展、開(kāi)放發(fā)展、共享發(fā)展”的五大發(fā)展理念。作為我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的中堅(jiān)力量，中小板企業(yè)正成為創(chuàng)新發(fā)展原動(dòng)力，并解決了大部分的就業(yè)人口。新形勢(shì)下中小型企業(yè)承擔(dān)著更多經(jīng)濟(jì)發(fā)展責(zé)任和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型壓力，是需要重點(diǎn)發(fā)展，并且得到政府和理論界積極配合支持的部分。基于此，本文希望通過(guò)對(duì)中小板上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效特征與資本市場(chǎng)微觀表現(xiàn)的相關(guān)關(guān)系進(jìn)行研究，探究以下問(wèn)題:(1)可以從報(bào)表出發(fā)，歸納出反

2、映中小企業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)績(jī)效特征體系，這些特征是否具有信息含量？(2)中小板上市企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效特征是如何對(duì)個(gè)股資本市場(chǎng)綜合表現(xiàn)進(jìn)行解釋促進(jìn)的？(3)經(jīng)營(yíng)多樣性是否對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效特征和企業(yè)資本市場(chǎng)微觀表現(xiàn)之間的關(guān)系有作用，如果有，作用機(jī)制又是怎樣的？
　　本文首先回顧了與資本市場(chǎng)定價(jià)相關(guān)的理論假設(shè)和數(shù)學(xué)模型、會(huì)計(jì)有效信息觀的相關(guān)理論、會(huì)計(jì)信息與資本市場(chǎng)微觀表現(xiàn)之間的相關(guān)研究，通過(guò)梳理前人文獻(xiàn)與相關(guān)研究，歸納出企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效特征體系，然后提

3、出財(cái)務(wù)績(jī)效特征與個(gè)股股價(jià)和個(gè)股流動(dòng)性之間的作用機(jī)理，并提出相關(guān)的研究假設(shè)。以中小板上市公司多年數(shù)據(jù)為樣本，通過(guò)描述性統(tǒng)計(jì)來(lái)歸納樣本的行業(yè)、地域等概括信息;通過(guò)因子分析來(lái)降低自變量維度，概括企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效特征;通過(guò)相關(guān)性分析，初步探討兩個(gè)因變量和各個(gè)財(cái)務(wù)績(jī)效特征之間的相關(guān)關(guān)系，并分析出其五個(gè)不同的財(cái)務(wù)績(jī)效特征作用的異同點(diǎn);最后通過(guò)數(shù)學(xué)模型來(lái)證明資本市場(chǎng)微觀表現(xiàn)和多種財(cái)務(wù)績(jī)效特征之間的關(guān)系強(qiáng)弱。從而發(fā)現(xiàn)中小板上市公司的財(cái)務(wù)績(jī)效特征對(duì)個(gè)股股價(jià)和

4、股票流動(dòng)性的影響作用途徑、強(qiáng)度、趨勢(shì)，及企業(yè)經(jīng)營(yíng)多樣性對(duì)兩者影響效應(yīng)可能的作用關(guān)系。
　　本文得到的主要結(jié)論如下:(1)中小板上市企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效特征明顯，其相關(guān)信息可以有效地傳達(dá)到資本市場(chǎng)并被消化反映在股價(jià)和個(gè)股流動(dòng)性上;(2)中小板上市企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效特征中資產(chǎn)、利潤(rùn)和營(yíng)運(yùn)等財(cái)務(wù)績(jī)效特征的定價(jià)效應(yīng)明顯;(3)中小板上市企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效特征中利潤(rùn)、營(yíng)運(yùn)、現(xiàn)金流等財(cái)務(wù)績(jī)效特征對(duì)資本市場(chǎng)個(gè)股流動(dòng)性有顯著影響作用;(4)經(jīng)營(yíng)多樣性在財(cái)務(wù)績(jī)效特征在