資本市場(chǎng)與科技型中小企業(yè)融資約束關(guān)系研究.pdf

1、眾所周知，科技型中小企業(yè)已經(jīng)成為中國(guó)技術(shù)創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵。融資約束的解決則成為了科技型中小企業(yè)成長(zhǎng)的關(guān)鍵。 科技型中小企業(yè)的特性決定，其要快速成長(zhǎng)，僅僅依靠其自身資源的積累是難以奏效。外部籌資困難已經(jīng)成為科技型中小企業(yè)成長(zhǎng)壯大的主要的瓶頸，嚴(yán)重影響了創(chuàng)新活動(dòng)的順利進(jìn)行。融資約束的根源是信息的不對(duì)稱(chēng)和交易成本的存在。 而這一問(wèn)題的解決主要有兩種思路：一是發(fā)展中小型金融機(jī)構(gòu)，使其對(duì)科技型中小企業(yè)提供金融支持；另外一種思路

2、是通過(guò)資本市場(chǎng)將科技型中小企業(yè)與投資者相結(jié)合，為其提供直接融資渠道。資本市場(chǎng)價(jià)格信息傳遞功能、資金籌集功能、流動(dòng)性功能、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)功能和激勵(lì)約束功能等使其成為解決信息不對(duì)稱(chēng)和降低交易成本的絕佳途徑。 因此，本文重點(diǎn)分析和討論資本市場(chǎng)對(duì)科技型中小企業(yè)融資約束的影響。 首先，本文對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀和科技型中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀進(jìn)行分析，指出適合科技型中小企業(yè)的多層次資本市場(chǎng)尚未形成，資本市場(chǎng)的效率仍然較低?？萍夹椭行∑髽I(yè)由于

3、其自身特點(diǎn)，融資約束更為嚴(yán)重，對(duì)資金的需求迫切。 從理論上講，資本市場(chǎng)的功能使其能夠滿(mǎn)足科技型中小企業(yè)，緩解其融資約束，為進(jìn)一步研究提供了思路。以中小企業(yè)板上市的科技型企業(yè)為樣本，通過(guò)實(shí)證研究驗(yàn)證了其融資約束的現(xiàn)狀，研究了其影響因素，并討論了融資約束與研發(fā)投入之間的關(guān)系。 通過(guò)樣本企業(yè)上市前后的對(duì)比研究，發(fā)現(xiàn)上市后融資約束水平出現(xiàn)明顯下降，科技型中小企業(yè)與非科技型中小企業(yè)的融資約束變化也存在明顯差異。 資本市場(chǎng)對(duì)