資產(chǎn)證券化相關(guān)法律問(wèn)題研究——以“阿里小貸”資產(chǎn)證券化模式為視角.pdf

1、資產(chǎn)證券化描述的是一套關(guān)于投融資的法律機(jī)制，發(fā)起人（融資方）、特殊目的載體和投資者是該套機(jī)制的必要主體構(gòu)成。實(shí)際運(yùn)作中，發(fā)起人以剝離特定資產(chǎn)并獲取對(duì)價(jià)的方式實(shí)現(xiàn)融資，得到該項(xiàng)資產(chǎn)的特殊目的載體則以此為信用發(fā)行證券吸引投資。作為一項(xiàng)金融創(chuàng)新，資產(chǎn)證券化的本位功能是融通資金，而由于實(shí)現(xiàn)融資方式的特殊性，其客觀上也具有移轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)的效果，08年美國(guó)金融危機(jī)爆發(fā)的根源正是對(duì)其“轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)”功能的濫用。文章希望以實(shí)證研究的方法，通過(guò)分析“阿里小貸”的資

2、產(chǎn)證券化模式，來(lái)探尋與資產(chǎn)證券化相關(guān)的法律問(wèn)題，并思考在資產(chǎn)證券化的運(yùn)行、監(jiān)管兩個(gè)層面去完善國(guó)內(nèi)資產(chǎn)證券化實(shí)施的制度環(huán)境。
　　資產(chǎn)證券化在國(guó)內(nèi)有過(guò)兩類試點(diǎn):“信貸資產(chǎn)證券化”和“企業(yè)資產(chǎn)證券化”。兩類資產(chǎn)證券化由金融業(yè)“銀證分離”的經(jīng)營(yíng)格局所造就，卻確實(shí)各自構(gòu)建起了兩種不同模式的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)?！鞍⒗镄≠J”的資產(chǎn)證券化模式是“企業(yè)資產(chǎn)證券化”的典型代表，也是文章對(duì)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)進(jìn)行法律分析的重要切入點(diǎn)。
　　文章第一部分對(duì)

3、資產(chǎn)證券化進(jìn)行概述。在金融學(xué)界主導(dǎo)該研究領(lǐng)域的局面下，該部分希望以法學(xué)視角去解讀資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，試圖歸納出一個(gè)簡(jiǎn)潔明了的資產(chǎn)證券化的法學(xué)定義，并在此基礎(chǔ)上探尋資產(chǎn)證券化的精神內(nèi)核——資產(chǎn)信用。資產(chǎn)證券化可以概括為一組投融資法律關(guān)系:發(fā)起人將其擁有的金錢債權(quán)以一定的法律形式移轉(zhuǎn)至特殊目的載體，以便實(shí)現(xiàn)“風(fēng)險(xiǎn)隔離”，達(dá)成資產(chǎn)信用;而資產(chǎn)信用的實(shí)現(xiàn)則為特殊目的載體發(fā)行證券提供了基礎(chǔ)。資產(chǎn)信用是資產(chǎn)證券化的應(yīng)有之義，資產(chǎn)證券化的運(yùn)作和監(jiān)管都應(yīng)該

4、緊緊圍繞資產(chǎn)信用而展開。緊接著，該部分還對(duì)國(guó)內(nèi)外不同的資產(chǎn)證券化實(shí)踐形式進(jìn)行了歸納介紹，主要有以公司、有限合伙、信托等作為特殊目的載體的不同資產(chǎn)證券化運(yùn)作模式。
　　文章第二部分以“阿里小貸”的資產(chǎn)證券化模式為突破口，分析“阿里模式”的資產(chǎn)證券化實(shí)踐，尋找其運(yùn)作過(guò)程中主要的法律關(guān)系構(gòu)建，并重點(diǎn)闡述了“阿里模式”下“風(fēng)險(xiǎn)隔離”與“信用增級(jí)”的法律機(jī)制?！鞍⒗镄≠J”通過(guò)“有償轉(zhuǎn)讓”方式，將擬證券化的信貸資產(chǎn)移轉(zhuǎn)至“專項(xiàng)計(jì)劃”，從而實(shí)現(xiàn)

5、風(fēng)險(xiǎn)隔離，風(fēng)險(xiǎn)主要指代的是“阿里小貸”的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。“信用增級(jí)”指的是通過(guò)一定的法律運(yùn)作來(lái)提高證券化產(chǎn)品信用品質(zhì)的措施，“阿里模式”中，信用增級(jí)有內(nèi)外兩種方式。最后，該部分還簡(jiǎn)述了“阿里模式”下證券化產(chǎn)品的發(fā)行與交易。
　　結(jié)合“阿里小貸”的資產(chǎn)證券化模式，文章第三部分提出了與資產(chǎn)證券化相關(guān)的法律問(wèn)題。主要涉及“特殊目的載體”如何設(shè)計(jì)、“風(fēng)險(xiǎn)隔離”如何實(shí)現(xiàn)，“擬證券化資產(chǎn)”怎樣適格，證券化產(chǎn)品的發(fā)行與交易等。
　　結(jié)合所提問(wèn)題