信托模式資產(chǎn)證券化法律問題研究.pdf

1、資產(chǎn)證券化是指將缺乏流動性、但具有預(yù)期未來穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)匯集起來，形成一個資產(chǎn)池，將其出售給證券特殊目的機(jī)構(gòu)即SPV，然后由SPV通過結(jié)構(gòu)安排，分離和重組證券化資產(chǎn)的風(fēng)險和收益，增強(qiáng)資產(chǎn)的信用，并以該資產(chǎn)為擔(dān)保發(fā)行資產(chǎn)支持證券的一系列法律制度安排的總稱。而在這一制度安排過程中特殊目的機(jī)構(gòu)SPV的法律構(gòu)建是資產(chǎn)證券化的核心。 20世紀(jì)90年代中期以來，中國的學(xué)界和業(yè)界對資產(chǎn)證券化特殊目的機(jī)構(gòu)的運(yùn)作模式進(jìn)行了深入的研究和不懈的努力

2、，由于資產(chǎn)證券化法律構(gòu)建的復(fù)雜性和實踐經(jīng)驗的缺乏，現(xiàn)實的研究離創(chuàng)立中國資產(chǎn)證券化市場所需的理論深度仍然存在一定的距離。目前國內(nèi)關(guān)于資產(chǎn)證券化特殊目的機(jī)構(gòu)的構(gòu)建還處于試點(diǎn)探索階段，而特殊目的機(jī)構(gòu)的構(gòu)建在國外立法實踐中已存在多種成熟形式，如公司制、信托制、合伙制，在我國既存法律條件下，信托型特殊目的機(jī)構(gòu)比其他法律形式在機(jī)構(gòu)組建，風(fēng)險隔離、避免雙重征稅，可證券化資產(chǎn)的范圍等方面更具靈活性和操作性。本文圍繞特殊目的機(jī)構(gòu)法律制度這一資產(chǎn)證券化的核

3、心，重點(diǎn)研究了信托模式資產(chǎn)證券化法律問題，對我國相關(guān)法律法規(guī)進(jìn)行了檢討，提出了立法對策和構(gòu)建信托型資產(chǎn)證券化法律制度的初步設(shè)想。論文共分四部分。 第一部分從資產(chǎn)證券化的基本原理出發(fā)，介紹了資產(chǎn)證券化的定義、基本流程、法律本質(zhì)、法律關(guān)系等，對資產(chǎn)證券化有了一個大概的認(rèn)識。 第二部分研究了資產(chǎn)證券化的核心-特殊目的機(jī)構(gòu)的法律性質(zhì)及其構(gòu)建的基本理論問題，比較了美國、日本、臺灣地區(qū)等國外立法例，對特殊目的公司和特殊目的信托兩種國

4、外實踐中常見的特殊目的機(jī)構(gòu)的主要組織形態(tài)、法律關(guān)系進(jìn)行概述，分析了特殊目的公司形式在我國目前法律框架內(nèi)的不適應(yīng)，而特殊目的信托形式的相對適應(yīng)性。 第三部分承接上文，進(jìn)一步介紹了信托的基本概念和法律特征，特殊目的信托機(jī)構(gòu)與資產(chǎn)證券化其他主體之間的法律關(guān)系，重點(diǎn)研究了信托型特殊目的機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢，指出了信托模式是我國現(xiàn)有法律框架內(nèi)資產(chǎn)證券化的最佳法律選Ⅰ擇。 第四部分以“華融公司不良資產(chǎn)處置信托”等兩個案例來說明信托型資產(chǎn)證券化